投资摘要：

09 年报：行业摆脱金融危机和白酒税收新政等影响增长远超预期，增长质量大幅提升。归属母公司股东净利润增85.25%比收入增速11.49%高出约73.76 个百分点或6.42 倍，整体毛利率和净利率为39.03%和11.53%，同比提高2.79、99.16、4.52 和4.59 个百分点；在23 个一级行业中EPS和BPS 进前三甲，净利润增速进前五，毛利率最高，资产负债率第三低，行业整体业绩和财务“优质而安全”特征非常突出；子行业中白酒EPS达0.99 元，为业绩最好盈利最强的三级子行业。

10 年一季报：行业增速同比大幅下降但业绩水平和增长质量有提升，显出行业稳定增长等特质。收入和净利润增速为25.6%和25.1%比09 年一季度98.2%和37%低很多排名均为第二十位，比09 年第五和第四位大幅下降，但好于08 年一季度，充分显示出行业抗危机能力和稳定增长特质，而EPS 达0.19 元排名23 个一级行业第三位，与09 年一季度只有0.12元的排名相同，比危机前的08 年一季度（0.12 元）排名第六提升三位。

上市公司：综合实力增强，二线十分抢眼，部分大逆转。09 年有3 家进入沪深EPS 前50 强，茅台以5.74 元居首，洋河以3.04 元居第四，10年一季度洋河与茅台分别以1.6 元和1.34 元占据前三甲中第二、三位，共有6 家企业进入前50 强，较09 年的3 家增长100%；金种子酒等二线品牌业绩飞涨，成为产品和销售双转型的典型代表；南宁糖业因糖价飙升盈利暴增，伊利股份因乳业恢复增长EPS 从亏损0.21 元大逆转为0.81 元。

资本市场：行业指数涨幅居中但市净率最高，估值获高度认可。尽管行业指数09 年涨幅排名中游偏上水平，但市净率却为所有行业之冠，10 年一季度继续维持这一水平，其骄人业绩和高成长得以广泛而充分认可。

原因分析与展望：我国进入消费升级、追求营养健康新时代，符合这个大潮者可得市场；证券市场走向双边市，不确定性增大，因而需要重点关注营养美食企业和那些转型较快而彻底并富有成效的饮料企业。