投资要点

公司是安徽煤电运一体化龙头企业。皖江物流是由淮南矿业战略重组“芜湖港”而成，现控股股东为淮南矿业，实际控制人为安徽省国资委，控股股东持有56.85%的股权。

公司近六年经历了三次重大事件。公司原本依托芜湖港从事港口业务，2010 年淮南矿业入主公司，带来了铁路运输和物流贸易业务。 2015 年全资子公司淮矿物流破产重整，公司剥离了淮矿物流，物流贸易业务规模大减，造成当年28 亿损失。2016 年控股股东淮南矿业为维持公司稳定，注入三家火电公司，公司拓展了电力能源业务。

电力能源、铁路运输和港口作业主业平稳，物流提供增长点，经过几次资产重组，目前公司主业为三块，其中电力能源、铁路运输业务是公司主要盈利来源，预计能保持稳定增长。依托三大主业基础、大股东的资源优势以及芜湖本地制造业基础，预计公司在综合物流方面的拓展空间较大。

安徽国企改革有望带来新机遇。安徽积极推动国企改革，整体上市是其中一个重点。根据公司公告，安徽省政府提过让国资委指导淮南矿业整体上市，淮南矿业也有意将公司作为其主业资产进入资本市场的平台。若安徽国企改革有所推进，公司有望迎来新的发展机遇。

盈利预测与评级。预计公司2016-2018 年净利润5.5、6、6.5 亿元，折合EPS 为0.14、0.15、0.17 元，对应PE 为34、31、28 倍，对应PB 为2.4倍，给予公司“增持”评级。

风险提示。中国经济恶化、火电需求大幅下滑、安徽国企改革进程缓慢