投资要点

物流:增长结构正在转换,增速较快的消费品物流正在形成。2013年前4个月物流费用增速降至个位数,预计未来6个月将维持9%左右的低速增长。行业增长结构发生转换,以钢铁等大宗物资为代表的物流需求将持续放缓,关注启动应对措施保增长的公司。以快递为代表的消费品物流领域快速增长的局面正在形成。阿里巴巴牵头投资“中国智能物流骨干网”,预计将塑造新的物流业竞争格局。我们维持物流行业“强于大市”评级,推荐业绩增长潜力较大的保税科技及低估值、稳增长的飞力达、建发股份和外运发展。

航空机场:内航外线并轨增厚机场业绩20%,航空运力过剩。预计2013年飞机引进和内航外线提价将确保机场业绩增长超20%。预计今年航空运力供给(ASK)同比增长13%,上半年票价同比下降10%,主营业务亏损,预计三季度票价同比下滑缩窄至5%之内。考虑到机场的稳定增长和航空的边际向好,维持航空机场板块“强于大市”评级。首推内航外线占比21%且处于生命周期黄金期的上海机场,通航首推业绩确定性增长的海特高新。

铁路公路:铁路集运增长空间将打开,公路收入增速有望恢复。考虑新建铁路高速特征,预计铁路货运能力将以每年5-10%的速度增长。5月起我国开始推进铁路货运改革,铁路可能会吸收公路的“白货”货源,其中集装箱运量增长空间将会打开,铁龙物流将受益。考虑到下半年低基数影响,以及货车流量的恢复,预计公路2013年下半年业绩会出现一定的恢复,全年表现为小幅增长的态势。我们维持铁路“强于大市”评级,公路“中性”评级,首选铁龙物流。

航运港口:航运或出现大面积亏损,关注旺季提价和扶持政策。提价背后逻辑比提价更重要,我们不看好盈亏平衡点以上的提价。航运业扶持政策有望出台,这将是航运下半年最受关注的事情,老龄船占比高的公司受益更大。预计A股大部分航运公司半年报仍将报亏,我们认为下半年的行业恢复力度有限,这同时也给港口吞吐量造成一定压力,维持航运和港口行业“中性”评级。

风险因素:油价飙升;行业政策出现重大变化。