摘要:

国际散货市场:BDI创一年半新高。8月份BDI呈现先跌后升的态势。8月BDI均值为1088点,同比上涨43%,环比下跌3.1%。分船型指数,Capesize型船表现突出,代表Capesize型船的BCI月度均值2069点,环比上涨4.2%。8月现货运价相较7月涨跌互现,其中Cape船运价表现明显提升,Cape型船TCE为15084美元/天,较上月末上浮31.3%。9月前3个交易日,创下1年半以来新高。此外,秦皇岛-上海煤炭运费大涨13.6元/吨,同比上涨57%,或将进入调整区间。短期来看,BDI或仍存向上动力。中期来看,受供给拖累,BDI仍然不具备向上的趋势。

油运市场:叙利亚紧张局势或成X因素。2013年8月,BDTI收于622点,均值为636.7点,环比上涨2.5%。BCTI月内走势稳步上升,8月底收于604点,8月均值为585.3点,环比上涨0.5%。原油各主要航线运费有所回落。截至8月末,中东-日本航线(VLCC)TCE为2647美元,相比7月末下跌78.8%,跌幅最大。EIA预测今明两年全球液体燃料日均消费量将分别增加90万桶和130万桶,低于运力增速(4%)。总体看,油运市场2013年需求稳定,短期运价缺乏弹性,叙利亚紧张局势可能成为X因素。

集运市场:旺季运价基本维持,Q3业绩明显好转。2013年8月末上海出口集装箱运价指数较上月末上涨1.9%至1109.1点,其中欧洲航线较7月末下跌13%至1183点。上海出口至美西、美东基本港运价与上月末相比均有所上涨。2013年8月末中国出口集装箱运价综合指数较7月末上涨 38.3点,综合指数报收1126.0点,环比上涨3.5%。2013年,各班轮公司或延续减量保价策略,我们对盈亏平衡点以上的提价持谨慎态度。受益旺季提价后的持续影响,航运公司三季度业绩应有明显好转。

港口行业:吞吐量稳步增长,自贸区利好明显。7月份全国规模以上港口完成货物吞吐量9.01亿吨,同比增长11.8%。其中,沿海主要港口完成6.1亿吨,同比增长12.5%;内河主要港口完成2.9亿吨,同比增长7.5%。全国规模以上的港口共完成集装箱吞吐量1649.5万TEU,同比增长9.2%。短期来看,需求的复苏有利于港口的稳健表现。长期看,上海自贸区的不断升温也将给上海港等港口的进出口量带来一定的提升。

行业风险:油价大幅波动;经济复苏大幅降缓;行业业绩压力。

投资策略。我们认为航运业2013年总体形势差于2012年,下半年可能仍然无法取得良好的恢复效果。受益自贸区获批影响,港口行业整体估值获得提升。个股方面,我们认为上市公司盈利能力很难得到大幅改变。预计绝大部分航运公司在2013年年报仍将出现亏损,部分公司会出现首次亏损。航运行业扶持政策出台,预计最近2-3年会给航运企业带来利润表上的改善,但新造船舶也会提高资产负债表的压力。继续维持航运和港口行业“中性”评级。中远航运20年以上老龄船占比超过20%,有望显著受益,建议重点关注。