公司发布25 年清明假期景区经营快报，假期3 天（4 月4 日-4 月6 日），公司景区业务接待游客yoy+85%（为21.77 万人次），营业收入yoy+75%（为1340.01 万元）。计算得客单价约62 元，较25 年春节的63 元相差不大。

（此口径为经营口径，24 年及25 年数据均包含24 年新增的莽山、丹霞山、卧龙中景信景区）

若按财务合并口径计算（实际24 年春节不含莽山、丹霞山、卧龙中景信景区），公司25 年清明假期接待游客yoy+110%（24 年接待游客10.38 万人次）；实现营业收入yoy+96%（24 年营业收入683.23 万元）。

25 年开年以来，公司旗下景区经营表现持续领先，为25 全年净利润高增奠定基础。一方面，公司旗下景区多布局在人口密集省份，享受周边游、性价比游等趋势带来的红利，同时公司运营的景区项目多为景交项目，刚需性强且规模效应高；另一方面，公司景区运营管理能力强，对24 年注入的莽山、丹霞山等项目改造升级效果明显。

公司拥有高成长性&强兑现性，稀缺性强。当前推荐逻辑仍为“利润兑现&资产注入&低空催化”，建议持续关注：1）即将进入假节日密集阶段，关注后续五一、端午、暑期的经营情况，若旺季天气状况良好，公司25 全年业绩或有超预期可能；2）控股股东资产注入的节奏及标的体量；3）低空旅游经营相关证照的落地节奏，以及景区内商业化的市场反馈。

盈利预测：公司为稀缺的多区域布局自然景区，资产注入带来中短期利润增长，“文旅+科技”综合业务运营能力助力长期发展。预计公司2024-2026年实现营业总收入8.25/11.40/13.13 亿元，yoy+14%/+38%/+15%，归母净利润1.74/3.96/5.40 亿元，yoy+15%/+127%/+37%。当前股价对应2024-2026年估值分别53/23/17X。

风险提示：宏观消费环境改善不及预期风险，注入项目运营提升不及预期风险，自然天气变化影响。