充满不确定的年末
近期市场宽幅波动，热点转换频繁。
国内政策边际改善预期效应有初步显现，但内外部不确定性增加制约市场整体并未全面回暖；全球风险偏好受到Omicron新变异病毒的冲击而降温；人民网、中青报等国内官媒发声提示关于NFT、元宇宙概念的炒作已经蔓延至上市公司和二级市场。
短期来看，我们认为A股市场仍将继续盘整以消化阶段性不确定性增加的扰动，但在稳增长+防风险背景下，中期政策边际改善效应有望逐渐强化，维持市场震荡上行的预测，虽然速度不快但是交易机会依然较多。继续较为乐观的策略，市场的反复，已不足为惧，因此把握时机，当然目前更多的是交易机会，仍是逢低吸纳较好的时间窗口。
从影响市场的变量来看，新变异的病毒会重新让世界重新进入封锁状态吗？会对全球经济和供应链造成拐点式的冲击吗？
南非出现的Omicron变异病毒传染性更强，一经爆发英国和以色列等国都采取了新的入境限制。对比3月初到5月上旬Delta变异病毒在印度肆虐的时候，整体来说对全球经济影响相对有限，对全球供应链的影响也集中在部分产业。
当前全球抗疫经验日益丰富，疫苗接种率不断提升，新冠特效药的加快研发，我们对全球应对新的疫情变化仍保持信心。基于我国的防疫经验和市场风格，预计A股可能成为全球主要市场中对O病毒免疫力较强的市场。虽然在海外市场的带动下，A股或同步调整，但参考2020年疫情后对利率因子更敏感板块的表现（例如科技股、抱团股），或许O病毒带来的短期调整将是更好的入场机会。
国内方面，11月央行货币政策执行报告中释放了未来货币政策的积极信号，预示着未来的流动性可能会走向逐步宽松。四季度业绩由于低基数原因会出现反弹，但展望2022年一季报增速将会明显回落。在未来基本面逐渐下行和流动性逐渐宽松预期的背景下，市场难以出现系统性的机会和风险。12月中央经济工作会议将会召开，经济工作会议精神将会给市场指引市场明年景气度确定性较强的板块，这些领域和板块容易引发局部进攻和跨年行情。
12月行业配置思路——以政策作为指引
由于高基数及经济增速下行，企业盈利进入下行通道，景气度延续和景气度改善的方向愈发稀少。宏观经济政策和产业政策成为驱动市场局部行情的主要抓手。未来稳增长力度应该会逐步升温。产业政策方面，“双碳”“数字经济”“科技自立”“保民生保就业”应该是未来产业政策的重点关注方向。
总的来看，围绕新能源趋势和新信息产业趋势的“顺科技”和“逆周期”稳增长政策发力背景下的纯低估值，成为12月甚至明年上半年的核心关注思路，具体看好的个股如下：
运达股份（300772）：公司是国内最早进入风电设备制造领域的企业之一，掌握了风电机组核心控制策略、拥有完全的自主知识产权，是国内风电领域技术最先进的企业之一。截止9月30日，公司累计在手订单14.1GW，订单量保持高位。单瓦利润上行带动盈利能力提升，随着陆上/海上风电国家补贴的逐渐取消，机组大型化将加快度电成本的下降速度，我们认为风机大型化的趋势已明显加速公司有望持续受益。
北方稀土（600111）：前三季度，稀土需求旺盛，镨钕价格大幅上涨，公司实现归属于上市公司股东的净利润31.5亿元，同比大幅增长495.0%。随着新能源车、风电、变频空调等领域镨钕需求大幅增长，供需格局或继续处于偏紧张的状态。因此，镨钕价格或将保持高位盘整的态势，甚至有望进一步向上突破。10月，公司氧化镨钕、金属镨钕挂牌价已分别升至63.32万元/吨、76.3万元/吨。考虑到9月末公布的配额大幅增长，有望带动四季度产量提升。
迈为股份（300751）：与华晟签首条异质结微晶电池产线，目标量产平均效率25.5%；截止2021年9月，公司HJT设备在手订单达18亿（据公司公告），预计对应订单量超4GW。公司与安徽华晟、金刚玻璃、通威股份、阿特斯等客户合作顺利。未来5年行业复合增速超80%；公司具“先发优势”+“整线供应能力”
英维克（002837）：双碳背景下，储能电站建设迎来高速增长，国内电化学储能市场空间加速拓展。作为精密设备温控龙头，英维克以机房、机柜等专用空调的生产和制造起家，立足温控技术，逐步丰富产品线，实现风冷到液冷的端到端解决方案。英维克借助在储能行业的品牌优势和客户基础，重视产品研发迭代，目前公司已形成在数据中心、储能、基站等多个下游行业领域的一体化解决能力。
精达股份（600577）：2021年前三季度的收入136.64亿，同比增长54.67%，归母利润4.21亿，同比增长39.77%，三季报业绩符合预期。新能源车扁线产品加速放量，Q3单季扁线的出货量已接近整体上半年水平，驱动电机扁线化产业趋势已然确立，并且扁线产品壁垒较高。公司主机厂客户项目储备充足、产能扩张积极。随着后续扁线需求的快速增长，新能源车业务有望成为公司新的利润增长点。
华友钴业（603799）：华友先后与兴发集团签署合作协议，大力布局磷酸铁锂材料一体化产业，把握行业广阔空间。三元+铁锂的布局将降低电池技术路线对公司的影响，增强行业地位。且获得容百科技订单，强强联合，华友赋能容百成本优势，三元高镍技术突破，一体化优势贯通，或享行业超额收益，百万吨前驱体规划铺开，预计增厚业绩，平台优势凸显。
闻泰科技（600745）：ODM业务拐点到来。半导体业务受新能源汽车需求的驱动，保持了较好的发展态势，公司IGBT产品团队非常成熟，目前IGBT产品已经进入了第一批量化的流片阶段，此外，Newport晶圆厂在车规级IGBT、功率MOSFET、模拟芯片和化合物半导体等领域的产能和工艺能力，与安世集团现有的产品与工艺能力融合，有助于公司抓住电动汽车时代和AIoT时代带来的双重机遇。
中航高科（600862）：业绩超预期，航空复材业务持续高增长。归母净利6.3亿元（+50.48%），核心主业持续高增长，兑现航空需求高景气逻辑。十四五军机需求有望高景气，且军机复合材料占比逐步提高，航空复合材料需求有望快速提升，我们认为公司已步入高速成长期，十四五业绩有望持续高增长。民航方面，公司前三季度完成C919某试验件的设计、获得中国商飞CR929飞机前机身工作包唯一入选供应商资格、完成民用航空发动机用复合材料零件100余件产品的研制与交付，民品业务前景广阔。
安科生物（300009）：业绩高速增长，核心产品生长激素持续快速放量。公司持续拓宽生长激素适应症及规格，扩大覆盖人群，今年以来水针6IU、8IU 2种品规、用于性腺发育不全（特纳综合征）所致女孩的生长障碍以及特发性矮小适应症均获得上市批准。生物药研发持续推进，多个项目进展顺利。
五粮液（000858）：今年公司三季度报表略低于市场预期、批价疲软等因素导致公司估值压制，随着近期板块的反弹，性价比已经凸显（对应22年30x）。展望明年，首先是品牌力引领下，开门红是大概率事件，有望构成催化。其次，由于公司较强议价权，量价增长企业可控性强，业绩完成确定性较高。在低预期下，各方面均有超预期可能，边际改善后有望迎来戴维斯双击。
参考资料：
20211109—海通证券-运达股份-300772-公司研究报告：Q3业绩保持高增速，盈利能力有所提升
20211024—国信证券-北方稀土-600111-2021年三季报点评：永磁产业布局加快，稀土龙头地位夯实
20211111—浙商证券-迈为股份-300751-点评：与华晟签首条异质结微晶电池产线，目标量产平均效率25.5%
20211112—东吴证券-英维克-002837-第一名中标移动机房空调集采，产品力持续提升
20211101—招商证券-精达股份-600577-三季报业绩符合预期、新能源车扁线加速放量
20211121—中信建投-华友钴业-603799-华友获高镍前驱体订单，百万吨前驱体蓝图徐徐展开
20211101—方正证券-闻泰科技-600745-ODM拐点已至，IGBT积极布局
20211031—国泰君安-中航高科-600862-2021年三季报点评：业绩超预期，航空复材业务持续高增长
20211029—山西证券-安科生物-300009-业绩高速增长，生长激素持续快速放量
20211123—招商证券-五粮液-000858-DCF视角下安全边际充足，改善后戴维斯双击可期
20211129—民生证券-2021年12月配置策略精选
20211128—国金证券-策略周报：明年上半年和下半年最大的区别是什么
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：杨清洪（登记编号：A0740621070001）
