联合〔2022〕3527号
联合资信评估股份有限公司通过对铜陵精达特种电磁线股
份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持铜陵精达特种电磁线股份有限公司主体长期信用等级
为 AA，维持“精达转债”信用等级为 AA，评级展望为稳定。
特此公告联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二二年六月六日跟踪评级报告铜陵精达特种电磁线股份有限公司公开发行可转换公司债券2022年跟踪评级报告
评级结果：评级观点本次评级上次评级
项目铜陵精达特种电磁线股份有限公司（以下简称“公司”）级别展望级别展望
铜陵精达特种电磁主要生产电磁线产品。2021年，公司维持了在规模、技术AA 稳定 AA 稳定线股份有限公司水平和客户资源方面的优势。受产品价格上涨及公司产能精达转债 AA 稳定 AA 稳定
提升影响，2021年，公司营业总收入与利润总额同比大幅跟踪评级债项概况：增长。同时，联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合发行债券到期债券简称资信”）也关注到应收款项和存货对营运资金占用大、经营规模余额兑付日
精达转债7.87亿元5.10亿元2026/08/19活动现金由净流入转为净流出、债务增长较快且债务结构
注：上述债券仅包括由联合资信评级且截至评级时点尚处于存
续期的债券有待优化、大股东持股质押比例高等因素可能对公司信用水平产生不利影响。
评级时间：2022年6月6日未来，随着公司产能扩建与战略实施，公司盈利水平有望进一步提高。
本次评级使用的评级方法、模型：综合评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级名称版本为AA，维持“精达转债”的信用等级为AA，评级展望为稳一般工商企业信用评级方法 V3.1.202204一般工商企业主体信用评级模型（打定。V3.1.202204
分表）
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
本次评级模型打分表及结果：优势
指示评级 aa 评级结果 AA 1. 公司维持了在规模、技术水平和客户资源方面的优势。
评价内容评价结果风险因素评价要素评价结果
2021年，公司电磁线产品的年产量为24.53万吨，占中
宏观和区
2
经营环境域风险国电磁线总产量的比重超过10%。公司是中国电磁线经营行业风险3
C
基础素质3行业相关标准的主要起草单位，截至2021年末，公司风险自身企业管理2
竞争力有效专利总数为247项。公司与下游行业具有代表性、经营分析3知名度较高的优质客户建立了长期稳定的战略合作关资产质量1现金流盈利能力3系。
财务
F1 现金流量 2
风险2.公司盈利情况保持良好。受产品价格上涨及公司漆包资本结构2
偿债能力1线产能释放等因素影响，2021年，公司实现营业总收调整因素和理由调整子级入183.30亿元，同比增长47.26%；实现利润总额7.92----
注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级， 亿元，同比增长 27.20%。
各级因子评价划分为6档，1档最好，6档最差；财务风险由低至高划分为 F1－F7 共 7 个等级，各级因子评价划分为 7 档，1档最好，7档最差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分关注析模型得到指示评级结果
1.应收款项和存货对营运资金占用大。截至2021年末，
公司应收票据、应收账款与存货合计61.54亿元，占流动资产比重为76.17%。
2.经营活动现金由净流入转为净流出。2021年，公司的
经营活动现金由净流入转为净流出4.98亿元。
3.债务增长较快且债务结构有待优化。截至2021年末，
www.lhratings.com 1跟踪评级报告
公司全部债务36.01亿元，较上年末增长43.15%，主分析师：孙长征孙菁
要系短期债务增长所致。其中，短期债务占85.72%，邮箱：lianhe@lhratings.com债务结构有待改善。
电话：010-85679696
4.大股东持股质押比例高。截至2021年末，公司第一大
传真：010-85679228
股东为特华投资控股有限公司，质押股份1.98亿股，地址：北京市朝阳区建国门外大街2号
占其持有公司股份的79.12%，占公司总股本的9.92%。
中国人保财险大厦17层（100022）
网址：www.lhratings.com 主要财务数据：
合并口径项目2019年2020年2021年2022年3月现金类资产（亿元）18.9234.9634.7839.09
资产总额（亿元）62.4789.66101.30105.10
所有者权益（亿元）41.1842.8547.3248.42
短期债务（亿元）11.9218.4230.8731.14
长期债务（亿元）0.066.735.146.22
全部债务（亿元）11.9825.1536.0137.37
营业总收入（亿元）119.97124.47183.3045.76
利润总额（亿元）6.276.237.921.45
EBITDA（亿元） 8.53 8.18 10.03 --
经营性净现金流（亿元）5.884.13-4.980.54
营业利润率（%）10.318.577.406.19
净资产收益率（%）12.9711.6913.61--
资产负债率（%）34.0852.2153.2953.93
全部债务资本化比率（%）22.5436.9943.2143.55
流动比率（%）220.07182.35169.11170.71
经营现金流动负债比（%）28.7410.52-10.43--
现金短期债务比（倍）1.591.901.131.26
EBITDA 利息倍数（倍） 8.16 11.41 12.14 --
全部债务/EBITDA（倍） 1.40 3.08 3.59 --
公司本部（母公司）项目2019年2020年2021年2022年3月资产总额（亿元）27.8633.6840.85--
所有者权益（亿元）23.1524.7929.13--
全部债务（亿元）3.158.318.79--
营业总收入（亿元）0.040.223.81--
利润总额（亿元）1.422.562.36--
资产负债率（%）16.9126.3928.69--
全部债务资本化比率（%）11.9825.1023.18--
流动比率（%）199.27634.40248.28--
经营现金流动负债比（%）-72.21-86.86-104.33--
注：1.公司2022年一季度财务报表未经审计；2.本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数
上存在差异，系四舍五入造成；3.除特别说明外，均指人民币资料来源：公司财务报告
评级历史：
债项主体评级评级项目评级
债项简称评级方法/模型等级等级展望时间小组报告
2021/5/孙长征一般工商企业信用评级方法/阅读
精达转债 AA AA 稳定
10 高佳悦 模型 V3.0.201907 全文
2020/4/高鹏原联合信用评级有限公司工阅读
精达转债 AA AA 稳定
16李彤商企业评级方法全文
注：2020年8月1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号
www.lhratings.com 2跟踪评级报告声明
一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
五、本报告系联合资信接受铜陵精达特种电磁线股份有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
六、除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司
不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，
在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
八、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。
分析师：
联合资信评估股份有限公司
www.lhratings.com 3跟踪评级报告铜陵精达特种电磁线股份有限公司公开发行可转换公司债券2022年跟踪评级报告
一、跟踪评级原因营业总收入45.76亿元，利润总额1.45亿元。
公司注册地址：安徽省铜陵市经济技术开
根据有关法规要求，按照联合资信评估股发区黄山大道北段988号；法定代表人：李晓。
份有限公司（以下简称“联合资信”）关于铜陵精达特种电磁线股份有限公司（以下简称“公三、债券概况及募集资金使用情况司”）及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。截至2022年3月末，公司由联合资信评级的存续债券见下表，存续债券已按期偿付利息。
二、企业基本情况截至2021年末，公司累计使用募集资金4.37亿元。其中，募集资金投资项目已使用2.46亿元，公司成立于2000年7月，初始注册资本为补充流动资金1.91亿元。2021年3月，经公司
4000.00万元。2002年9月，公司于上海证券交董事会审议通过，公司决定变更“新能源产业及易所上市，股票简称“精达股份”，股票代码为汽车电机用扁平电磁线项目”的实施主体和实“600577.SH”，发行后总股本为 0.60 亿股。历 施地点。本次变更未改变募集资金投向，不属于经数次转增、增发、回购、送转股、转债转股活募集资金用途的变更。
动，截至2021年末，公司总股本19.96亿股；
特华投资控股有限公司（以下简称“特华投资”）表1截至2022年3月末公司存续债券概况
持有公司12.54%的股份，为公司第一大股东。债券名称发行金额债券余额起息日期限李光荣为公司实际控制人。截至2021年末，特精达转债7.87亿元5.10亿元2020/8/196年华投资质押股份 1.98 亿股，占其持有公司股份 资料来源：Wind的79.12%，占公司总股本的9.92%。
四、宏观经济和政策环境分析
公司主要从事特种电磁线、特种导体以及
模具的生产、研发和销售。跟踪期内，公司经营1.宏观政策环境和经济运行回顾范围及组织结构未发生重大变化。截至2021年2022年一季度，中国经济发展面临的国内末，公司组织结构较上年变化不大，在职员工合外环境复杂性和不确定性加剧，有的甚至超出计3291人。预期。全球经济复苏放缓，俄乌地缘政治冲突导截至2021年末，公司合并范围内子公司共致全球粮食、能源等大宗商品市场大幅波动，国
21家。内多地疫情大规模复发，市场主体困难明显增
截至2021年末，公司合并资产总额101.30加，经济面临的新的下行压力进一步加大。在此亿元，所有者权益47.32亿元（含少数股东权益背景下，“稳增长、稳预期”成为宏观政策的焦
2.71亿元）；2021年，公司实现营业总收入点，政策发力适当靠前，政策合力不断增强，政
183.30亿元，利润总额7.92亿元。策效应逐渐显现。
截至2022年3月末，公司合并资产总额经初步核算，2022年一季度，中国国内生105.10亿元，所有者权益48.42亿元（含少数股产总值27.02万亿元，按不变价计算，同比增长东权益2.79亿元）；2022年1－3月，公司实现4.80%，较上季度两年平均增速1（5.19%）有所
1为剔除基数效应影响，方便对经济实际运行情况进行分析判断，文中使用的2021年两年平均增速为以2019年同期为基期计算的
www.lhratings.com 4跟踪评级报告回落；环比增长1.30%，高于上年同期（0.50%）出现减产停产，对一季度工业生产造成一定的但不及疫情前2019年水平（1.70%）。拖累；第三产业增加值同比增速为4.00%，不及三大产业中，第三产业受疫情影响较大。上年同期两年平均增速（4.57%）及疫情前2019
2022年一季度，第一、二产业增加值同比增速年水平（7.20%），接触型服务领域受到较大冲
分别为6.00%和5.80%，工农业生产总体稳定，击。
但3月受多地疫情大规模复发影响，部分企业表22021一季度至2022年一季度中国主要经济数据
2021年2021年2021年2021年2022年
项目一季度二季度三季度四季度一季度
GDP 总额（万亿元） 24.80 28.15 28.99 32.42 27.02
GDP 增速（%） 18.30（4.95） 7.90（5.47） 4.90（4.85） 4.00（5.19） 4.80
规模以上工业增加值增速（%）24.50（6.79）15.90（6.95）11.80（6.37）9.60（6.15）6.50
固定资产投资增速（%）25.60（2.90）12.60（4.40）7.30（3.80）4.90（3.90）9.30
房地产投资（%）25.60（7.60）15.00（8.20）8.80（7.20）4.40（5.69）0.70
基建投资（%）29.70（2.30）7.80（2.40）1.50（0.40）0.40（0.65）8.50
制造业投资（%）29.80（-2.0）19.20（2.00）14.80（3.30）13.50（4.80）15.60
社会消费品零售（%）33.90（4.14）23.00（4.39）16.40（3.93）12.50（3.98）3.27
出口增速（%）48.7838.5132.8829.8715.80
进口增速（%）29.4036.7932.5230.049.60
CPI 涨幅（%） 0.00 0.50 0.60 0.90 1.10
PPI 涨幅（%） 2.10 5.10 6.70 8.10 8.70
社融存量增速（%）12.3011.0010.0010.3010.60
一般公共预算收入增速（%）24.2021.8016.3010.708.60
一般公共预算支出增速（%）6.204.502.300.308.30
城镇调查失业率（%）5.305.004.905.105.80
全国居民人均可支配收入增速（%）13.70（4.53）12.00（5.14）9.70（5.05）8.10（5.06）5.10
注：1.GDP 数据为当季值，其他数据均为累计同比增速；2.GDP 总额按现价计算，同比增速按不变价计算；3.出口增速、进口增速均以美元计价统计；4.社融存量增速、城镇调查失业率为期末值；5.全国居民人均可支配收入增速为实际同比增速；6.2021年数据中括号内为两年平均增速
资料来源：联合资信根据国家统计局、中国人民银行和 Wind 数据整理需求端，消费市场受到疫情冲击较大，固地产开发投资继续探底；基建投资明显发力，体定资产投资增速处于相对高位，出口仍保持较现了“稳增长”政策拉动投资的作用；制造业投高景气度。消费方面，2022年一季度社会消费资仍处高位，但3月边际回落。外贸方面，出品零售总额10.87万亿元，同比增长3.27%，不口仍保持较高景气度。2022年一季度中国货物及上年同期两年平均增速水平（4.14%），主要进出口总额1.48万亿美元，同比增长13.00%。
是3月疫情对消费，特别是餐饮等聚集型服务其中，出口8209.20亿美元，同比增长15.80%；
消费，造成了较大冲击。投资方面，2022年一进口6579.80亿美元，同比增长9.60%；贸易顺季度全国固定资产投资（不含农户）10.49万亿差1629.40亿美元。
元，同比增长9.30%，处于相对高位。其中，房几何平均增长率，下同。
www.lhratings.com 5跟踪评级报告
CPI 同比涨幅总体平稳，PPI 同比涨幅逐 较上年同期上升 0.50 个百分点，稳就业压力有月回落。2022 年一季度 CPI 同比增长 1.10%， 所增大。2022 年一季度，全国居民人均可支配猪肉等食品价格下跌对冲了部分能源价格上涨收入1.03万元，实际同比增长5.10%，居民收推动的上行空间。一季度 PPI 同比增长 8.70%， 入稳定增长。
各月同比增速回落幅度有所收敛；PPI 环比由降
2.宏观政策和经济前瞻转升，上行动力增强，输入型通胀压力抬升。地缘政治等因素导致国际能源和有色金属价格剧把稳增长放在更加突出的位置，保持经济运行在合理区间，实现就业和物价基本稳定。
烈波动，带动国内油气开采、燃料加工、有色金属等相关行业价格上行。2022年4月，国务院常务会议指出，要把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、社融总量扩张，财政前置节奏明显。2022推改革，切实稳住宏观经济大盘。保持经济运行年一季度新增社融规模12.06万亿元，比上年同在合理区间：部署促进消费的政策举措，助力稳期多增1.77万亿元；3月末社融规模存量同比
增长10.60%，增速较上年末高个百分点。定经济基本盘和保障改善民生；决定进一步加0.30大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发从结构看，财政前置带动政府债券净融资大幅展；确定加大金融支持实体经济的措施，引导降增长，是支撑社融扩张的主要动力，一季度政府债券净融资规模较上年同期多增亿元。其低市场主体融资成本。实现就业和物价基本稳9238他支撑因素包括对实体经济发放的人民币贷款定：着力通过稳市场主体来保就业；综合施策保
物流畅通和产业链供应链稳定，保粮食能源安和企业债券净融资较上年同期分别多增4258亿全。
元和4050亿元。
财政收入运行总体平稳，民生等重点领域疫情叠加外部局势影响，经济稳增长压力支出得到有力保障。2022年一季度，全国一般加大。生产端，停工停产、供应链受阻以及原材公共预算收入6.20万亿元，同比增长，料价格上涨对工业生产的拖累还需关注；需求8.60%财政收入运行总体平稳。其中，全国税收收入端，投资对经济的拉动作用有望提升，可能主要依靠基建投资的发力；国内疫情的负面影响短
5.25万亿元，同比增长7.70%，主要是受工业企
业利润增长带动，但制造业中小微企业缓税政期内或将持续，制约消费的进一步复苏；在俄乌策延续实施等因素拉低了税收收入增幅。支出局势紧张、美联储货币政策加速紧缩等国际背方面，年一季度全国一般公共预算支出景下，叠加上年基数攀升的影响，出口对于经济2022万亿元，同比增长 的支撑大概率会逐步回落。有鉴于此，IMF、世6.36 8.30%，为全年预算的界银行等国际机构均降低了对中国经济增长的
23.80%，进度比上年同期加快0.30个百分点。
民生等重点领域支出得到了有力保障，科学技预测。预计未来经济增长压力仍然较大，实现术、教育、农林水、社会保障和就业、卫生健康5.50%增长目标的困难有所加大。
支出同比分别增长22.40%、8.50%、8.40%、
五、行业分析
6.80%、6.20%。
稳就业压力有所加大，居民收入稳定增长。公司生产电磁线、特种导体和相关模具，属
2022年一季度，城镇调查失业率均值为5.53%，于制造业中的电线电缆行业。
其中1月、2月就业情况总体稳定，调查失业率分别为5.30%、5.50%，接近上年同期水平，环1.行业概况比小幅上升，符合季节性变化规律；而3月以公司制造电磁线，属于电线电缆行业，存来局部疫情加重，城镇调查失业率上升至5.80%，在一定资金壁垒。2021年，受原材料价格上涨影响，行业内上市公司收入与利润同比大幅增www.lhratings.com 6跟踪评级报告长。 司、瑞典Liljedahl Group等。
电磁线是电力设备、家用电器、工业电机、在下游行业需求拉动下，中国电磁线用量电动工具、汽车电机、仪器仪表电等产品电磁绕整体上呈现不断增长的发展趋势，但由于产能组的基础。中国电磁线行业起步较晚，但成长迅过剩和产品同质化严重，市场竞争较为激烈。目速，已成为世界电磁线生产、销售、使用第一大前电磁线生产企业众多，规模相差很大，年产一国和出口基地，中国电磁线产量约占全球生产千多吨至年产十万吨不等，企业产能规模主要总量的50%。根据中国电器工业协会电线电缆集中于年产万吨以下。由于通用电磁线生产技分会数据，2020年，中国电磁线产量为176万吨。术和工艺比较成熟，除几家大规模企业外，其余
2021年，中国电磁线产量约达到180万吨，市场企业产品同质化比较严重。根据华经产业研究
规模超过1800亿元。院统计，2020年国内电磁线市场中，精达股份市电磁线制造企业的定价方式一般为“原材占率排名第一，达11.23%；其次是长城科技，市料价格+加工费”，具备一定资金壁垒。电磁线占率为7.06%；冠城大通、露笑科技和金杯电工上游电解铜供应商通常要求订货后先付款，电的市场占有率分别为3.85%、2.4%和1.21%。
磁线厂商对下游客户的议价能力也偏弱，因此结合欧美日发达国家电线电缆发展史来看，行业内企业需要大量的资金周转。生产环节，电未来我国电线电缆行业并购重组步伐将加快，磁线生产自动化程度高，大规模批量生产可以市场份额将逐步向具有品牌、质量、技术优势的降低成本，保证产品的稳定性。中小电磁线生产规模化生产企业倾斜，产业集中度将逐步提升。
企业在资金和规模化方面处于劣势，面临较大表3部分电磁线行业上市公司情况（单位：万吨）的经营压力。
2021年电
证券简称主要业务
根据Wind行业中心数据，受原材料价格上 磁线产量特种电磁线、特种导体以及模具制
涨等因素影响，2021年，电磁线行业A股上市公 精达股份 24.53 造和维修等生产、研发和销售司营业总收入492.66亿元，同比增长52.73%；利长城科技电磁线的研发、生产和销售16.00润总额17.12亿元，同比增长136.03%。金杯电工电磁线、电气装备用电线、电缆4.84通达股份电线电缆和航空零部件精密加工未披露
2.行业竞争节能电机、电磁线、涡轮增压器、露笑科技5.28
蓝宝长晶片研发、生产、销售
中国电磁线行业已步入成熟期，普通产品与电子信息、家用电器和国防科技贤丰控股1.75产能过剩而高端产品供应不足。中国电磁线生配套的微细及特种漆包线资料来源：各公司年报，联合资信整理产企业众多，除几家大型企业外，其余企业产品同质化比较严重，使得行业竞争较为激烈。3.行业上下游中国电磁线行业已步入成熟期，现阶段行电磁行业上游为铜、铝等有色金属行业，业较为突出的问题是普通电磁线产品产能过剩下游为电机相关的制造业。2021年以来，铜、铝而高端产品供应不足。从产品种类来看：中低压等原材料价格快速上涨。2021年，电磁线下游线缆产品技术含量较低，竞争激烈；高压及超高主要行业市场规模均有所增长。
压线缆产品、特种线缆产品生产技术门槛较高，电磁线行业上游原材料为铜、铝等有色金尤其是具备超高压电缆生产能力的企业较少，属，原材料价格波动对行业收入有直接影响。
呈寡头垄断竞争格局。海外高端电磁线生产商2020年下半年以来，铜、铝价格快速上涨，直至包括美国Superior Essex Inc.、美国Rea Magnet 2022年方有回落趋势。原材料涨价使得行业内Wire、日本Sumitomo Electric、日本藤仓有限公 企业面临一定成本管理压力。
www.lhratings.com 7跟踪评级报告
图 1 2019 年以来铜、铝伦 LME 现货结算价 来 5 年迎来强劲增长，2020－2025 年年均复合增长将达到36.1%。
4.行业发展
随着新能源汽车等新兴行业的发展，电磁线将向高耐温、复合绝缘结构、特殊专用性等方向发展。随着竞争进一步加剧，行业集中度可能进一步提升。
整体而言，电磁线产品是向高耐温、复合绝缘结构、特殊专用性等方向发展。近年来，经济资料来源：Wind 发展和科技进步带动了新兴产业的发展，如信息传输产业、新能源产业、快速交通运输产业、
电磁线下游应用领域极为广泛，主要包括节能环保产业等，这些产业丰富了电磁线的市家电、电力设备、工业电机和汽车制造等电机相场需求，对电磁线的品质提出了更高的要求。比关行业。下游制造行业的发展直接影响电磁线如：光伏、风力发电等可再生能源的发展推动了行业的发展。耐电晕电磁线品种的发展；新能源汽车的发展，家用电器领域，2021年，我国家电市场零售推动了扁电磁线成为驱动电机的首选，扁线电规模有所增长，以线上销售增长为主。根据中国机具有更高的槽满率，有助于提升功率密度；核电子信息产业发展研究院数据，2021年，我国家电航天及轨道交通的发展，推动了聚酰亚胺电电市场零售规模为8811亿元，同比增长5.7%。其磁线的广泛应用；电子行业的技术进步促进了中，线上渠道销售4663亿元，同比增长11.1%，具有直焊性、耐高频性能和可染色特性的聚氨占52.9%；线下渠道销售4148亿元，同比增长酯电磁线的发展；信息行业的发展带动了直焊
0.3%，占47.1%。性和自粘性电磁线的应用等。
电力设备领域，2021年，中国电力投资规随着中国供给侧结构性改革的不断深入以模达到10481亿元，同比增长5.41%“。十四五”及国家对环保整治力度的加大，加速了行业内期间，中国电网总投资预计约3万亿元人民币。落后产能的淘汰和行业整合。在下游行业需求此外，作为新基建的重点领域，新能源汽车充电的推动下，我国电磁线用量整体上呈现缓慢增桩的投资力度会持续加大，将有效带动电网建长的发展趋势，行业的规模生产已经形成，而且设、元器件及设备制造、运营运维等相关产业，有相对集中的趋势，市场格局进一步分化，行业对电力设备制造企业经营形成较强支撑。集中度将进一步提升。
工业电机领域，目前中国电机制造企业约六、基础素质分析
2800家，大型电机企业300余家。随着机械自
动化程度不断提高，电机需求量和种类也日益
1.产权状况增加。以交流电机增长为例，2021年，中国交截至2021年末，公司总股本19.96亿股；
流电机年产量为4.05亿千瓦，同比增长27.76%。
特华投资持有公司总股本的12.54%，为公司第汽车领域，2021年中国汽车销量小幅增长，一大股东。李光荣为公司实际控制人。截至2021但新能源汽车销量增幅较大。根据中国汽车工年末，特华投资质押股份1.98亿股，占其持有业协会数据，2021年，中国汽车销量2627.5万公司股份的79.12%，占公司总股本的9.92%。
辆，同比增长3.8%。其中，新能源汽车销量为
352.1 万辆，同比增长 157.5%。分析机构 IDC 2. 规模及竞争力认为，受政策推动，中国新能源汽车市场将在未2021年，公司维持了在规模、技术水平和www.lhratings.com 8跟踪评级报告
客户资源等方面的优势，漆包线产能进一步提截至2022年6月1日，联合资信未发现公升。司曾被列入全国失信被执行人名单。
规模方面，公司产品系列多、品种全、规格七、管理分析齐，2021年电磁线产品的产量为24.53万吨，占中国电磁线总产量的比重超过10%。公司铜基
2021年，公司原董事、财务总监储忠京先生
电磁线和铝基电磁线产销量均处国内领先地位，因工作调动离任，张军强先生经选举成为公司规模远超过行业其他头部企业，具有明显的规董事、财务总监；公司原董事会秘书胡孔友先生模优势。截至2021年末，公司漆包线产能达到25因工作调动离任，徐晓芳女士受聘成为公司董万吨/年，较上年末增加3万吨/年。
事会秘书；胡孔友先生经选举成为公司监事会
技术水平方面，公司是中国电磁线行业相主席。
关标准的主要起草单位，参与了电线电缆行业除上述事项外，公司高级管理人员未发生“十二五”、“十三五”、“十四五”规划的编制工
重大变动，管理制度未发生重大变动，管理运作作，主导或参与编制国家标准6大项26小项、行正常。
业标准8大项36小项、团体标准3项。公司建有国家企业技术中心和国家级技能大师工作室等12八、重大事项
个研发平台和3个国家级CNAS实验室。2021年，公司“高性能异型铜电磁线关键制造技术及应 2021 年，公司发布公告称拟非公开发行 A用”及“高导耐蚀短流程柔性绞合导线关键工艺股股票，募资总额不超过3.00亿元；拟以现金技术”获得安徽省科学技术奖二等奖。截止2021收购四个子公司少数股东持有的20%股权。
年末，公司有效专利总数247项，其中发明专利2021年5月，公司发布《2021年度非公开
72项，实用新型专利168项，外观设计专利7项。 发行 A 股股票预案》，发行对象为公司实际控制
客户资源方面，公司与下游行业具有代表人李光荣，发行对象以现金认购本次发行的全性、知名度较高的优质客户建立了长期稳定的部股票。本次非公开发行价格为3.60元/股，发战略合作关系，如T公司、通用电气、比亚迪、 行股份数量不超过 8333.33 万股，不超过发行前华域汽车、上海电驱动、LG、联合电子、方正 公司总股本的 30%，募集资金总额不超过 3.00电机、汇川、博格华纳、明电舍、电装以及格力、亿元（含3.00亿元），扣除相关发行费用后将主美的、日立、东芝、松下、三菱、飞利浦、爱默要用于补充流动资金。本次发行完成后，李光荣生、A.O.史密斯等（以上为品牌简称）。上述客 先生直接或间接持有上市公司 28.17%股份，仍户信誉良好、资金实力较强、需求较为稳定且具为公司实际控制人。本次非公开发行不会触发有一定可持续性。要约收购，不会导致公司的控制权发生变化。若本次非公开发行股票成功，公司资本实力将有
3.企业信用记录所提高。
公司过往债务履约情况良好。2021年8月，公司发布《关于收购控股子根据公司提供的中国人民银行企业信用报公司少数股东部分股权并签署意向协议暨关联告（统一社会信用代码：9134070071997253XT）， 交易的公告》，拟以现金方式收购里亚电磁线有截至2022年4月25日，公司无未结清或已结限公司（美国）所持四家子公司各20%的股权。
清的不良信贷信息记录。四家子公司分别为铜陵精达里亚特种漆包线有根据公司过往在公开市场发行债务融资工限公司、天津精达里亚特种漆包线有限公司、广具的本息偿付记录，公司无逾期或违约记录，履东精达里亚特种漆包线有限公司（以下简称“广约情况良好。东精达里亚”）和广东精迅里亚特种线材有限公www.lhratings.com 9跟踪评级报告司。公司原来分别持有上述四个子公司70%的价上涨及公司漆包线产能释放等因素影响，公股权，收购完成后，公司将分别持有上述四个子司营业总收入同比大幅增长。其中，漆包线与汽公司90%的股权。车和电子线收入同比大幅增长；特种导体收入有所增长；裸铜线收入有所下降，主要系客户需九、经营分析求减少所致。2021年，公司收入结构整体变化不大。
1.经营概况
毛利率方面，2021年，公司综合毛利率同公司产品定价模式为“原材料价格+加工比有所下降，各类产品毛利率均有不同幅度下费”。2021年，受原材料价格上涨等因素影响，降，主要系原材料成本上涨，产品售价上涨，加公司收入规模大幅增长，综合毛利率有所下降。
工费占营业总收入比重下降所致。
2021年，公司仍主要从事电磁线业务，主
2022年1－3月，公司营业总收入45.76亿
要产品包括漆包线、汽车和电子线、特种导体元，同比增长16.21%；利润总额1.45亿元，同等，经营范围变化不大。公司产品定价方式为比下降17.77%，主要系公司原材料成本上升的“原材料价格+加工费”。2021年，受铜价、铝同时产品销量下降所致。
表52019－2021年公司营业总收入收入及毛利率情况
2020年2021年2021年收入2021年毛利
业务板块同比变化率同比变化收入（亿元）占比（%）毛利率（%）收入（亿元）占比（%）毛利率（%）（%）（%）
漆包线85.2568.499.70131.8371.928.6654.64-1.04汽车和电子
20.0816.135.8630.9416.883.6654.09-2.20
线
裸铜线9.147.343.367.724.212.01-15.50-1.35
特种导体6.385.1317.097.063.8512.6910.70-4.40
其他3.622.91--5.743.13--58.45--
合计124.47100.008.81183.30100.007.5847.26-1.23
注：1.尾差系四舍五入所致；2.“其他”主要包括铜杆及铝杆、交通运输和出售废料等
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
2.原材料采购赖不大。
2021年，公司原材料采购模式没有明显变化，铜杆、铝杆的采购价格同样为“原材料价格主要原材料采购均价大幅上涨。铜、铝价格上涨+加工费”。2021年，受铜、铝、化工原材料等大增加了公司营运资金占用，绝缘漆价格上涨或将宗商品涨价影响，公司铜杆、铝杆和绝缘漆采购增加公司成本压力。均价大幅上涨。铜杆、铝杆价格上涨对公司成本公司主要原材料为铜杆、铝杆和绝缘漆及其管理影响不大，但增加了公司营运资金占用。绝他辅助材料。2021年，公司采购模式没有明显变缘漆价格上涨部分由公司承担，或将增加公司成化，铜杆、铝杆和绝缘漆主要为公司总部集中采本压力。
购，其他辅助材料由各子公司自行采购。2021年，受产品产量增长影响，公司铜杆、铝杆采购量有表6公司原材料采购情况（单位：万吨、万元/所增加，绝缘漆采购量大幅增加。2021年，公司吨、%）向前五大供应商采购额占采购总额的比重为
2021年
原材料项目2020年2021年
62.18%，同比变化不大。公司采购集中度高，但同比变化
铜杆与铝杆加工门槛较低，公司对特定供应商依铜杆采购量21.9323.708.10www.lhratings.com 10跟踪评级报告
采购均价4.376.0839.012021年，公司仍主要采取“以销定产”的生采购量7.017.567.80产模式，各类产品产销率接近100%。2021年，铝杆
采购均价1.281.6931.75公司销售模式仍以直销为主，漆包线产销量同比采购量2.973.5820.56有所增长，主要系产能释放所致；汽车和电子线绝缘漆
采购均价1.321.6423.93产销量同比小幅下降，特种导体产销量同比有所资料来源：公司提供，联合资信整理下降。
产能及利用率方面，2021年，公司漆包线产
3.生产与销售能有所增长，产能利用率小幅上升；汽车和电子
2021年，公司漆包线产销量同比大幅增长，线、特种导体产能不变，产能利用率有所下降。
汽车和电子线、特种导体产销量有所下降。
表7公司主要产品产销情况
2021年同比变
产品种类项目单位2019年2020年2021年化（%）
产能万吨22.0022.0025.0013.64
产量万吨21.2321.0024.5316.81漆包线
销量万吨21.0220.8924.3416.52
产能利用率%96.5095.4598.122.67
产能万吨5.506.506.500.00
产量万吨5.386.356.19-2.52汽车和电子线
销量万吨5.336.356.13-3.46
产能利用率%97.8297.6995.23-2.46
产能万吨0.500.500.500.00
产量万吨0.510.430.39-9.30特种导体
销量万吨0.510.430.39-9.30
产能利用率%102.0086.0078.00-8.00
注：1.产能均为年化数据；2.产能利用率2021年同比变化为2021年与2020年的差值
资料来源：公司提供，联合资信整理
2021年，公司产品主要定价模式仍是采取
表9公司产品销售价格变化情况（单位：万元/吨）
“电解铜（铝锭）+加工费”的定价方式，其中电解铜（铝锭）的定价方式是根据客户的要求，按照上海现货交易所和期货交易所等发布的价格，采取点价和均价两种方式与客户进行确定。
受原材料价格上涨影响，公司各类产品销售均价均大幅上涨。2021年，公司向前五名客户销售额占销售总额比重为13.34%，销售集中度仍较低。
资料来源：公司提供，联合资信整理
4.在建项目
截至2021年末，公司在建工程主要为厂房建设，未来需投资规模不大。随着在建项目的www.lhratings.com 11跟踪评级报告
逐步完工投产，公司2022年将释放更多产能。广东精达设备安装工程3.2490.480.00截至2021年末，公司已披露的在建工程预合计5.87--1.75算总额为5.87亿元，还需投资1.75亿元，资金资料来源：公司提供支出压力较小。
5.同业对比
“精达新技术房屋及建筑物”项目为公司
2021年，公司整体经营效率有所提升。与全资子公司铜陵精达新技术开发有限公司（以同行业上市公司相比，公司盈利水平指标表现下简称“精达新技术”）的基础设施建设，精达较好，经营效率指标尚可。
新技术主要从事电线电缆、绝缘材料的技术开
2021年，公司销售债权周转次数、存货周转发。
次数和总资产周转次数分别为4.10次、11.85次
“广东精达设备安装工程”项目内容主要
和1.92次，同比均有所上升，公司整体经营效率为广东精达里亚的产能扩张与设备更新换代。
有所提升。与其他同行业上市公司相比，公司盈广东精达里亚从事漆包线的生产与销售业务。
利能力指标表现较好，营运能力指标表现尚可。
表8截至2021年末公司重要在建项目情况计划投完成进还需投项目名称资额度资（亿（亿元）（%）元）
精达新技术房屋及建筑物2.6333.621.75表92021年部分电磁线行业上市公司财务指标营业总收入净利润销售毛利率总资产周转存货周转率应收账款周
证券简称 ROA（%） ROE（%）（亿元）（亿元）（%）率（次）（次）转率（次）
精达股份183.306.447.589.0813.261.9211.856.83
长城科技107.273.415.949.6814.512.5613.588.30
金杯电工128.323.5712.406.689.751.8310.889.01
露笑科技35.530.6514.533.282.010.417.852.15
注：数据均采用Wind计算值
资料来源：Wind
6.未来发展优化成本、逐步深化铝线替代铜线，同时主动下未来，公司计划坚持“两级拉伸”战略，提 沉新能源变压器用电磁线产品、工业电机用F/H高研发投入与研发力度，利用新兴产业领域的级电磁线以及环保自粘性电磁线等领域。
发展机会实现自身发展。
未来，公司计划继续坚持“两级拉伸”战略，十、财务分析
即在电磁线高端领域保持技术领先的同时，在
1.财务概况
传统与下沉领域降低成本并保障质量。随着公公司提供了2021年财务报告，容诚会计司产能扩建与战略实施，公司盈利水平有望进师事务所（特殊普通合伙）对该财务报告进行一步提高。
了审计，并出具了标准无保留审计意见。公司在新兴产业领域，公司计划加大力度研发提供的2022年一季度财务报告未经审计。
高端产品，继续扩大公司在新能源汽车、光伏、从合并范围来看，截至2021年末，公司纳风力、核能发电等领域的市场占有率，紧抓新能入合并范围的子公司共21家，较2020年末新源、节能环保及智能制造带来的机遇。
设3家。新设子公司暂无实际经营，公司财务在传统主业、电动工具等领域，公司计划通数据可比性强。
过技术创新和产品结构的调整，提升产品质量、www.lhratings.com 12跟踪评级报告
截至2021年末，公司合并资产总额101.30营业总收入45.76亿元，利润总额1.45亿元。
亿元，所有者权益47.32亿元（含少数股东权益
2.71亿元）；2021年，公司实现营业总收入2.资产质量
截至2021年末，公司资产总额有所增长，
183.30亿元，利润总额7.92亿元。
截至2022年3月末，公司合并资产总额以流动资产为主。流动资产中应收票据、应收105.10亿元，所有者权益亿元（含少数股账款与存货占比高，对营运资金占用大。48.42东权益亿元）；年－月，公司实现截至2021年末，公司合并资产总额较上年2.79202213末有所增长，主要系流动资产增加所致。
表92019－2021年公司资产主要构成
2019年末2020年末2021年末2021年末
科目较上年变化金额（亿元）占比（%）金额（亿元）占比（%）金额（亿元）占比（%）（%）
流动资产45.0672.1371.5679.8280.7979.7512.89
货币资金9.9121.9911.0215.4115.0318.6036.33
应收票据0.491.0917.3724.2815.2118.82-12.47
应收账款19.4343.1323.7633.2129.9037.0125.83
存货9.9622.1112.1616.9916.4320.3335.08
非流动资产17.4127.8718.0920.1820.5120.2513.38
固定资产10.9062.5811.2061.8711.2054.590.03
在建工程0.271.580.030.161.276.174177.53
无形资产1.448.241.397.702.7513.4197.39
资产总额62.47100.0089.66100.00101.30100.0012.99
数据来源：公司财务报告、联合资信整理
（1）流动资产元亿元；前五大欠款方合计占比14.18%，集中
截至2021年末，公司流动资产较上年末有度低。
所增长，主要系应收账款与存货增长所致；公司截至2021年末，公司存货较上年末大幅增应收票据、应收账款与存货合计61.54亿元，占长，主要系铜、铝等原材料价格上涨，采购成本流动资产比重为76.17%，对营运资金占用大。上升，使得公司库存商品账面价值增加所致。存截至2021年末，公司货币资金较上年末大货主要由原材料（占9.12%）和库存商品（占幅增长，主要系投资支出现金减少，且公司增加86.10%）构成，累计计提跌价准备692.43万元，借款以应对原材料价格上涨所致。货币资金中计提比例很低。
受限资金2.48亿元，主要为票据、信用证、短期（2）非流动资产借款保证金，受限比例为16.53%。此外，公司存截至2021年末，公司非流动资产较上年末放在境外的货币资金为4.37亿元，系香港子公司有所增长，主要系在建工程与无形资产增加所存款余额。致。
截至2021年末，公司应收票据较上年末有截至2021年末，公司固定资产规模变化不所下降，主要系票据到期兑付增加所致。
大。固定资产主要由房屋建筑物（占36.16%）和截至2021年末，公司应收账款较上年末大机器设备（占60.06%）构成，累计折旧10.74亿幅增长，主要系营业总收入增长所致；应收账款元，资产成新率为51.03%，成新率较低。
账龄以1年以内为主，累计计提坏账准备1.60亿www.lhratings.com 13跟踪评级报告
截至2021年末，公司在建工程大幅增长，主3.资本结构要系“精达新技术房屋及建筑物”和“恒丰特导（1）所有者权益房屋及建筑物”工程增加所致。截至2021年末，公司所有者权益有所增长，截至2021年末，公司无形资产较上年末大未分配利润占比较高，所有者权益稳定性一般。
幅增长，主要系公司购置土地使用权所致。截至2021年末，公司所有者权益47.32亿元，截至2021年末，公司受限资产占总资产比较上年末增长10.44%。其中，归属于母公司所重低。有者权益占比为94.28%。在归属于母公司所有者权益中，实收资本、资本公积和未分配利润分表10截至2021年末公司资产受限情况
受限账面价值占资产总额别占44.73%、3.31%和46.69%。所有者权益结构受限原因
资产名称（亿元）比例（%）
票据、信用证、短期稳定性一般。
货币资金2.482.45
借款保证金截至2022年3月末，公司所有者权益48.42亿抵押借款、抵押开具
固定资产1.701.68
银行承兑汇票元，较上年末增长2.33%，所有者权益规模与结抵押借款、抵押开具
在建工程0.630.62银行承兑汇票构较上年末变化不大。
合计4.814.75--
（2）负债
资料来源：公司财务报告，联合资信整理截至2021年末，公司负债规模有所增长，截至2022年3月末，公司合并资产总额主要系流动负债增长所致；公司债务负担有所
105.10亿元，较上年末增长3.75%，资产规模与加重，债务结构有待改善。
结构较上年末变化不大。截至2021年末，公司负债总额有所增长，主要系流动负债增长所致。
表112019－2021年公司负债主要构成
2019年末2020年末2021年末2021年末
科目较上年变化金额（亿元）占比（%）金额（亿元）占比（%）金额（亿元）占比（%）（%）
流动负债20.4796.1839.2583.8447.7788.4921.72
短期借款7.2735.5111.4129.0823.4048.99105.08
应付票据4.6522.727.0017.837.0114.670.18
应付账款5.9028.816.2515.925.2410.98-16.07
其他流动负债0.000.0011.5229.365.7812.10-49.82
非流动负债0.813.827.5716.166.2111.51-17.91
长期借款0.067.420.253.280.599.56139.43
应付债券0.000.006.4885.714.4371.36-31.66
负债总额21.29100.0046.81100.0053.98100.0015.32
数据来源：公司财务报告、联合资信整理
截至2021年末，公司流动负债有所增长，主截至2021年末，公司非流动负债有所下降，要系短期借款增长所致。截至2021年末，公司短主要系部分“精达转债”转股，应付债券下降所期借款大幅增长，主要系公司应对原材料涨价致。
增加借款所致；应付账款有所下降，主要系应付截至2022年3月末，公司负债总额56.68亿元，货款下降所致；其他流动负债有所下降，主要系较上年末增长5.00%，负债规模与结构较上年末未终止确认已背书未到期票据减少所致。变化不大。
www.lhratings.com 14跟踪评级报告
有息债务方面，截至2021年末，公司全部债别为14.09%、27.93%、31.55%和26.43%。其中，务36.01亿元，较上年末增长43.15%，主要系短财务费用为1.52亿元，同比增长28.01%，主要系期债务增长所致。其中，短期债务占85.72%，债铜价上涨，公司银行借款及银行贴现金额增加，务结构有待改善。截至2021年末，公司短期债务借款利息、银行贴息支出增加所致。2021年，公
30.87亿元，较上年末增长67.55%，主要系短期司期间费用率2为3.15%，同比下降0.81个百分点。
借款增加所致；长期债务5.14亿元，较上年末下2021年，公司实现投资收益0.27亿元，实现降23.62%，主要系应付债券减少所致。从债务其他收益0.09亿元，对公司利润影响不大。
指标来看，截至2021年末，公司资产负债率较上表12公司盈利能力变化情况
年末变化不大，全部债务资本化比率较上年末
2021年同比
提高6.22个百分点，长期债务资本化比率较上年项目2019年2020年2021年变化（%）营业总收入
末下降3.78个百分点。公司债务负担尚可。考虑119.97124.47183.3047.26（亿元）到“精达转债”转股可能，未来公司应付债券余利润总额6.276.237.9227.20（亿元）额可能下降。营业利润率10.318.577.40-1.17（%）总资本收益率
图42019－2022年3月末公司债务指标变化12.018.428.720.30（%）（单位：%）净资产收益率12.9711.6913.611.92
（%）
资料来源：公司财务报告，联合资信整理盈利指标方面，2021年，公司营业利润率有所下降，总资本收益率与净资产收益率有所上升，盈利指标表现整体变化不大。
2022年1－3月，公司实现营业总收入45.76亿元，同比增长16.21%；实现利润总额1.45亿元，同比下降17.77%，主要系子公司铜陵精迅特种漆包线有限公司受疫情影响停工停产所致。
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
5.现金流
截至2022年3月末，公司全部债务37.372021年，公司经营活动现金为净流出，投亿元，较上年末增长3.77%，债务规模与结构较资活动现金由净流出转为净流入，筹资活动现上年变化不大；公司存续债券余额5.10亿元，金净流入大幅增长。公司存在一定筹资压力。
将于2026年到期。从经营活动来看，2021年，公司经营现金流入量与流出量随营业总收入大幅增长；公司应
4.盈利能力收账款和存货有所增长，应付账款有所下降，经
2021年，公司营业总收入及利润总额大幅营活动现金由净流入转为净流出。2021年，公司增长，盈利指标表现变化不大。现金收入比有所上升。
2021年，公司营业总收入与利润总额同比从投资活动来看，2021年，公司投资活动现
大幅增长，具体情况见本报告经营分析。金流入量同比大幅增长，主要系赎回其他非流从期间费用看，2021年，公司费用总额为动金融资产、理财产品等所致；投资活动现金流
5.77亿元，同比增长17.17%。从构成看，公司销出同比大幅下降，主要系构建固定资产支付的
售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比分现金减少所致。2021年，公司投资活动现金由净
2
期间费用率=期间费用/营业总收入
www.lhratings.com 15跟踪评级报告
流出转为净流入。经营现金/流动负债（%）28.7410.52-10.43
2021年，公司筹资前现金流为净流出，公司经营现金/短期债务（倍）0.490.22-0.16
存在一定筹资压力。现金类资产/短期债务（倍）1.591.901.13从筹资活动来看，2021年，公司筹资活动现 EBITDA（亿元） 8.53 8.18 10.03金流入量大幅增长，主要系长短期借款增加所 全部债务/EBITDA（倍） 1.40 3.08 3.59长期致；现金流出量有所增长，主要为偿还债务支付偿债经营现金/全部债务（倍）0.490.16-0.14的现金。2021年，公司筹资活动现金净流入同比能力EBITDA/利息支出（倍） 8.16 11.41 12.14大幅增长。
经营现金/利息支出（倍）5.635.76-6.03
注：经营现金指经营活动现金流量净额，下同表132019－2021年公司现金流情况资料来源：公司财务报告，联合资信整理（单位：亿元、%）
2021年
项目2019年2020年2021年从短期偿债能力指标看，截至2021年末，公同比变化
司流动比率、速动比率和现金短期债务比有所
经营活动现金流入量111.51112.09177.5558.40下降，经营性净现金流为负值，公司短期偿债能经营活动现金流出量105.62107.96182.5369.07力指标较上年有所弱化。
经营活动现金流净额5.884.13-4.98-220.67
从长期偿债能力指标看，2021年，公司投资活动现金流入量3.206.138.9646.16
EBITDA 有所增长，全部债务 /EBITDA 和投资活动现金流出量3.3813.267.79-41.20
EBITDA/利息支出有所上升，公司长期偿债指投资活动现金流净额-0.19-7.121.17--标表现尚可。
筹资活动前现金流净额5.70-2.99-3.8127.35
截至2021年末，公司共获银行授信额度筹资活动现金流入量9.8619.7428.5044.37
36.62亿元，已使用额度为25.08亿元，间接融资
筹资活动现金流出量11.8016.0220.5528.26渠道较为畅通。公司为A股上市公司，具备直接筹资活动现金流净额-1.943.727.95113.81融资渠道。
现金流净额3.760.724.14-223.26
截至2021年末，公司无作为被告的重大诉现金收入比（%）92.3289.5496.376.83
讼、仲裁事项；无对外担保事项。
资料来源：公司财务报告，联合资信整理
2022年1－3月，公司经营活动现金净流7.母公司财务分析
入0.54亿元，投资活动现金净流出4.20亿元，母公司主要职能为控股平台，收入规模很筹资活动现金净流入2.19亿元，现金及现金等小，债务负担较轻。
价物净减少亿元。截至2021年末，母公司资产总额40.85亿1.47元，较上年末增长21.31%。其中，流动资产占
6.偿债指标44.21%，非流动资产占55.79%。从构成看，流
2021年，受经营活动现金净流出影响，公动资产主要由货币资金（占11.36%）和其他应
司短期偿债能力指标较上年有所弱化；得益于收款（占87.77%）构成；非流动资产主要由长
EBITDA 增长，公司长期偿债能力指标表现尚 期股权投资（占 96.12%）构成。截至 2021 年可。末，母公司货币资金为2.05亿元。
截至2021年末，母公司所有者权益为29.13表14公司偿债能力指标亿元，较上年末增长17.53%。在归属母公司所项目项目2019年2020年2021年有者权益中，实收资本占68.50%、资本公积占短期流动比率（%）220.07182.35169.11
偿债7.13%、未分配利润占14.82%、盈余公积占
能力速动比率（%）171.42151.36134.73
6.47%。
www.lhratings.com 16跟踪评级报告
截至2021年末，母公司负债总额11.72亿元，较上年末增长31.86%。其中，流动负债占
62.08%，非流动负债占37.92%。从构成看，流
动负债主要由短期借款（占59.84%）和其他应付款（占38.07%）构成；非流动负债主要由应
付债券（占99.73%）构成。截至2021年末，母公司全部债务8.79亿元。其中，短期债务占49.53%、长期债务占50.47%。截至2021年末，
母公司全部债务资本化比率为23.18%，母公司债务负担较轻。
2021年，母公司营业总收入为3.81亿元，
营业总收入为3.81亿元，利润总额为2.36亿元。
同期，母公司投资收益为2.74亿元。
2021年，母公司经营活动现金流净额为-
7.59亿元，投资活动现金流净额为6.13亿元，
筹资活动现金流净额为2.78亿元。
表152021年合并报表与母公司财务数据比较（单位：亿元）科目合并报表母公司
资产总额101.3040.85
所有者权益47.3229.13
全部债务36.018.79
营业总收入183.303.81
利润总额7.922.36
经营性净现金流-4.98-7.59
资料来源：公司年报，联合资信整理十一、债券偿还能力分析
截至2022年3月末，“精达转债”余额为5.10亿元，将于2026年到期。2021年，公司经营活动现金流入量和EBITDA分别为“精达转债”余额
的34.84倍与1.97倍，对“精达转债”覆盖程度较好。
十二、结论
基于对公司经营风险、财务风险及债项条
款等方面的综合分析评估，联合资信确定维持公司主体长期信用等级为AA，维持“精达转债”的信用等级为AA，评级展望为稳定。
www.lhratings.com 17跟踪评级报告
附件1-1截至2021年末公司股权结构图
资料来源：公司年报
附件1-2截至2021年末公司组织架构图
资料来源：公司提供
www.lhratings.com 18跟踪评级报告
附件1-3截至2021年末公司主要子公司情况序注册资本持股比例表决权比例企业名称业务性质取得方式号（万元）（%）（%）
2564.33万美
1广东精达里亚特种漆包线有限公司生产销售漆包线90.0090.00设立
元
1410.11万美
2天津精达里亚特种漆包线有限公司生产销售漆包线90.0090.00设立
元
3铜陵精迅特种漆包线有限责任公司生产销售漆包线23501.00100.00100.00设立
生产销售金属丝绳及其
4铜陵顶科镀锡铜线有限公司10000.00100.00100.00设立
制品
5江苏顶科线材有限公司生产销售束绞线15525.70100.00100.00设立
2695.25万美
6铜陵精达里亚特种漆包线有限公司生产销售漆包电磁线90.0090.00设立
元
智能设备、通用设备及模
7安徽聚芯智造科技股份有限公司3000.0084.5184.51设立
具研发、制造、销售
8广东精迅里亚特种线材有限公司生产销售电磁线13503.8690.0090.00设立
9铜陵精达物流有限责任公司货物运输1202.25100.00100.00设立
10铜陵精达电子商务有限责任公司金属丝绳、电线电缆销售7000.00100.00100.00设立
电线电缆、绝缘材料技术
11铜陵精达新技术开发有限公司5000.00100.00100.00设立
开发
12常州恒丰特导股份有限公司生产销售特种导体15596.8388.8388.83设立
13佛山精选线材有限责任公司铜杆、铝杆加工、销售500.0090.0090.00设立
8100.00万美
14精达香港国际发展有限公司投资100.00100.00设立
元
15广东顶科线材有限公司生产销售多头铜绞线5000.00100.00100.00设立
16北京精科航新材料科技有限公司技术开发及技术服务200.00100.00100.00设立
17铜陵科达科技发展有限公司技术开发及技术服务1000.00100.00100.00设立
18上海精凌新材料有限公司技术开发及技术服务200.00100.00100.00设立
19铜陵顶讯科技有限公司有色合金、金属丝绳制造500.0088.8388.83设立
资料来源：公司年报
www.lhratings.com 19跟踪评级报告
附件2-1主要财务数据及指标（合并口径）项目2019年2020年2021年2022年3月财务数据
现金类资产（亿元）18.9234.9634.7839.09
资产总额（亿元）62.4789.66101.30105.10
所有者权益（亿元）41.1842.8547.3248.42
短期债务（亿元）11.9218.4230.8731.14
长期债务（亿元）0.066.735.146.22
全部债务（亿元）11.9825.1536.0137.37
营业总收入（亿元）119.97124.47183.3045.76
利润总额（亿元）6.276.237.921.45
EBITDA（亿元） 8.53 8.18 10.03 --
经营性净现金流（亿元）5.884.13-4.980.54财务指标
销售债权周转次数（次）5.143.774.10--
存货周转次数（次）11.4310.2611.85--
总资产周转次数（次）2.021.641.92--
现金收入比（%）92.3289.5496.3794.46
营业利润率（%）10.318.577.406.19
总资本收益率（%）12.018.428.72--
净资产收益率（%）12.9711.6913.61--
长期债务资本化比率（%）0.1513.589.8011.39
全部债务资本化比率（%）22.5436.9943.2143.55
资产负债率（%）34.0852.2153.2953.93
流动比率（%）220.07182.35169.11170.71
速动比率（%）171.42151.36134.73137.36
经营现金流动负债比（%）28.7410.52-10.43--
现金短期债务比（倍）1.591.901.131.26
EBITDA 利息倍数（倍） 8.16 11.41 12.14 --
全部债务/EBITDA（倍） 1.40 3.08 3.59 --
注：公司2022年一季度财务报表未经审计
资料来源：公司年报，联合资信整理www.lhratings.com 20跟踪评级报告
附件2-2主要财务数据及指标（母公司）项目2019年2020年2021年2022年3月财务数据
现金类资产（亿元）1.515.402.18--
资产总额（亿元）27.8633.6840.85--
所有者权益（亿元）23.1524.7929.13--
短期债务（亿元）3.151.824.35--
长期债务（亿元）0.006.484.44--
全部债务（亿元）3.158.318.79--
营业总收入（亿元）0.040.223.81--
利润总额（亿元）1.422.562.36--
EBITDA（亿元） / / / --
经营性净现金流（亿元）-3.39-2.08-7.59--财务指标
销售债权周转次数（次）0.171.0526.73--
存货周转次数（次）***
总资产周转次数（次）0.000.010.10--
现金收入比（%）104.5285.96114.61--
营业利润率（%）90.2833.742.77--
总资本收益率（%）6.468.457.52--
净资产收益率（%）6.5710.318.23--
长期债务资本化比率（%）0.0020.7413.22--
全部债务资本化比率（%）11.9825.1023.18--
资产负债率（%）16.9126.3928.69--
流动比率（%）199.27634.40248.28--
速动比率（%）199.27634.40248.28--
经营现金流动负债比（%）-72.21-86.86-104.33--
现金短期债务比（倍）0.482.970.50--
EBITDA 利息倍数（倍） / / / --
全部债务/EBITDA（倍） / / / --
注：母公司2022年一季度财务报表未披露
资料来源：公司年报，联合资信整理www.lhratings.com 21跟踪评级报告附件3主要财务指标的计算公式指标名称计算公式增长指标资产总额年复合增长率
净资产年复合增长率（1）2年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[（本期/前 n 年）^（1/（n-1））-1]×100%利润总额年复合增长率经营效率指标
销售债权周转次数营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收票据+平均应收款项融资）
存货周转次数营业成本/平均存货净额
总资产周转次数营业总收入/平均资产总额
现金收入比销售商品、提供劳务收到的现金/营业总收入×100%盈利指标
总资本收益率（净利润+费用化利息支出）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100%
净资产收益率净利润/所有者权益×100%
营业利润率（营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100%债务结构指标
资产负债率负债总额/资产总计×100%
全部债务资本化比率全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100%
长期债务资本化比率长期债务/（长期债务+所有者权益）×100%
担保比率担保余额/所有者权益×100%长期偿债能力指标
EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支出
全部债务/ EBITDA 全部债务/ EBITDA短期偿债能力指标
流动比率流动资产合计/流动负债合计×100%
速动比率（流动资产合计-存货）/流动负债合计×100%
经营现金流动负债比经营活动现金流量净额/流动负债合计×100%
现金短期债务比现金类资产/短期债务
注：现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据
短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务
长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务
全部债务=短期债务+长期债务
EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销
利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出
www.lhratings.com 22跟踪评级报告
附件4-1主体长期信用等级设置及含义
联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
各信用等级符号代表了评级对象违约概率的高低和相对排序，信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高，但不排除高信用等级评级对象违约的可能。
具体等级设置和含义如下表。
信用等级含义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约概率很高CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约概率极高CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务C 不能偿还债务
附件4-2中长期债券信用等级设置及含义联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。
附件4-3评级展望设置及含义
评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。评级展望通常分为正面、负面、稳定、发展中等四种。
评级展望含义
正面存在较多有利因素，未来信用等级调升的可能性较大稳定信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大负面存在较多不利因素，未来信用等级调降的可能性较大发展中特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能调升、调降或维持www.lhratings.com 23
