行业近况

根据汽车动力电池产业创新联盟统计数据，2023 年4 月国内动力电池装机量达25.1GWh，同增89.4%，环降9.5%，其中三元装机量8.0GWh，同增83.4%，环降8.3%；铁锂装机量17.1GWh，同增92.7%，环降10.0%。三元份额略微上升，从3 月的31.41%增至4 月的31.84%。

评论

4 月中国渗透率持续提升，美国维持强势，欧洲环比下降。中国新能源乘用车销量60.7 万辆，同增115.9%，环降1.6%，渗透率环比上升2.91 ppt至33.95%。美国4 月新能源车销量11.4 万辆，同增32.0%，环降1.9%，渗透率为8.4%；欧洲八国4 月新能源车销量达14.1 万辆，同增15.2%、环降41.5%；渗透率为19.6%。

国内市场4 月装机量同比增长，龙头市场份额略降。4 月三元、铁锂装机量分别为8.0，17.1GWh，同比+83.4%、+92.7%，环比-9.3%、-10.0%。

企业装机量来看，4 月宁德时代装机量环比下降17.9%至10.26GWh，国内市场份额环比下降4.1ppt 至40.8%；比亚迪装机量环比3 月下降1.1%至7.3GWh，市场份额环比提升2.5ppt 至29.1%；中创新航装机量环比下降23.2%至2.2GWh，市场份额环比下降1.5ppt 至8.8%；国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源装机量环比-5.6%/+29.0%/-2.3%，市场份额环比+0.1ppt/+1.6ppt/+0.1ppt。CR3 占比78.7%，龙头份额环比降低。

国内市场5 月动力产业链各环节主要企业排产均环比上升。5 月主要动力电池企业/三元正极/负极/湿法隔膜/电解液企业排产分别环比+16%/+22%/+9%/+15%/+11%，各环节排产均环比提升。

估值与建议

我们持续推荐新能源及动力电池产业链具备高壁垒的龙头标的，推荐：璞泰来、宏发股份、卧龙电驱；同时关注铁锂装机结构回暖下供需错配带来议价能力反转的材料环节；以及推荐具备高潜力的二线动力电池企业，推荐：亿纬锂能。

风险

全球新能源车销量不及预期，上游原材料涨价超预期。