事件：公司发布半年报，2024H1 公司实现营收149 亿元，同比增长2.29%，归母净利润15.32 亿元，同比增长10.49%，业绩符合预期。

Q2 业绩稳健增长，盈利能力同环比均实现改善。单Q2 来看，公司实现营收75 亿元，同比下降4.81%，归母净利润8.4 亿元，同比增长10.26%，业绩稳定增长。盈利能力方面，公司24Q2 销售毛利率35.35%，同比提升1.69pct，环比提升4.79pct，销售净利率14.49%，同比提升2.15pct，环比提升2.06pct，盈利能力同环比均实现改善。

受下游需求影响，智能化改造需求短期减弱，但受益于老旧设备改造更新推动，市场有望回暖。

公司子公司天玛智控24H1 实现营收8.28 亿元，同比下降25%，归母净利润2.03 亿元，同比小幅下降7%。在智能化改造方面，截至2024 年5 月底，煤矿智能化建设投资已累计完成 1120 多亿元，全国累计建成智能化采煤工作面 1993 个、智能化掘进工作面 2232 个，减人增安提效成效显著。据天玛智控半年报，报告期内，公司主营三大产品SAC、SAM、SAP 市场总额分别为11.4、4.19、8.64 亿元（不含税），总体市场规模有所下滑，主要系煤炭市场行情震荡运行，整体先跌后有反弹，受季节性需求变化影响明显，煤炭企业对智能化电液控系统和智能化工作面改造的需求短时间减弱，但未来受老旧设备改造更新推动，市场将有望回暖。

公司积极响应国家政策，印发《关于积极响应国家大规模设备更新政策的通知》，进一步抢抓市场机遇，强化对重点客户精准对接。24H1，天地奔牛、上海煤科等4 家单位新签合同超过20 亿元，北京华宇依托整体技术优势成功签订总包项目7.6 亿元，开采研究院利用压裂、快掘等领先技术优势签订合同4.5 亿元。

投资建议：预计公司2024-2026 年分别实现营收310、312、340 亿元，归母净利润分别为26.8、28.8、33.3 亿元，对应PE 分别为8.42/7.85/6.78倍，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，煤价波动风险，下游需求不及预期风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险，煤矿智能化推进不及预期风险