先进产能释放应严格有序、实事求是，多地一揽子政策涉及煤电项目。
（1）应急管理部等：6月7日印发《关于加强煤炭先进产能核定工作的通知》，提出严格有序确认先进产能煤矿、严格认真审查安全生产条件、实事求是确定核增能力、依法依规落实企业主体责任。
（2）sxcoal：根据国务院《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》，各地区也出台了相关实施方案。据sxcoal不完全统计，广东、浙江、河南、四川、福建等9省提出要纳入一批煤电规划，同时加快在建煤电项目建设。我们认为，短期来看，面对迎峰度夏压力，增产保供、加快释放先进产能是首要任务，但也要严格审查和确认是否属于先进产能煤矿，不能一拥而上、重蹈覆辙，守住供给侧改革的成果。中期来看，煤电基础性电源地位依然稳固，则煤炭需求依然稳健。
5月进口同环比均降，供需预期向好+政策调控下煤价坚挺。
（1）5月我国进口煤炭2055万吨，同比/环比-2.3%/-12.7%，未能延续4月反弹趋势，再次出现同环比均降；1-5月累计进口9596万吨，同比-13.6%（sxcoal援引海关总署）。
（2）本周秦港煤价1205元/吨，榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数环比均持平。
（3）本周（6月3日-6月9日），沿海八省电厂平均日耗164万吨，较去年同期-13.6%（上周分别为160万吨、-15.8%）；平均库存3069万吨，较去年同期+23.4%（上周分别为3081万吨、+28.4%）。（4）截至6月11日，北方四港库存1585万吨，较21/20年同期+185/+265万吨（上周同比+45/296万吨）。我们认为，目前由于保供长协，市场煤供应依旧紧张。进口方面，在4月短暂反弹后5月再次出现同环比均降，预计全年进口大幅减量概率大。复产复工叠加旺季，本周日耗环比回升，价格稳中有涨，但政策压力较大，预计上涨空间有限，需继续关注政策调控力度及下游需求实际释放情况。
世界钢铁协会预计22/23年全球需求持续上行，本周煤焦价格均回升。
（1）世界钢铁协会预计2022年世界钢铁需求量增长0.4%，23年增速进一步提升至2.2%（sxcoal援引世界钢铁协会）。
（2）本周焦炭价格提涨落地，临汾二级焦上涨100元/吨至2980元/吨。
（3）截至6月10日，供给端，焦化厂开工率81.1%，环比-0.4pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量243万吨，环比/同比+0.3%/-0.7%（上周同比-1.2%）。我们认为，本周焦炭价格虽有提升，但原料涨幅更大，焦企亏损面多有扩大，开工率持续下滑。需求端，钢厂仍持续复产，焦炭补库需求仍存，考虑到随着后期疫情逐步好转+稳增长政策逐步发力，终端需求有望加快复苏，叠加焦企亏损情况下提涨意愿较强，焦炭价格有望进一步回升。焦煤方面，本周市场强势普涨200~300元/吨左右，后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度。
投资建议
我们认为，近期政策频出或对板块有一定压制，但不改行业趋势，煤价中枢上移逻辑不变。前期板块调整主因疫情导致的需求悲观，“疫情缓和”+“稳增长发力”，目前需求预期逐步好转，且不少煤炭企业Q2业绩有望环比进一步增长，低估值、高分红的煤炭公司依然备具吸引力，继续看好板块业绩中枢上移+估值提升机会。推荐三条主线：
（2）需求预期改善带动的焦煤板块机会，山西焦煤、平煤股份、潞安环能；
（3）持续看好转型煤企，华阳股份、电投能源、靖远煤电，同时关注行业固定资产投资变化带来的煤机等设备类企业的机会，郑煤机、天地科技。
风险提示
下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。
（来源：海通国际）
