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公司披露2023 年三季报，2023 年前三季度营业收入219.05 亿元，同比增加10.27%；归属于母公司股东的净利润为19.72 亿元，同比增加23.23%；基本每股收益0.48 元。

核心观点

2023 年前三季度公司营收增长，业绩稳步提升。2023 年前三季度公司实现营收219.05 亿元，同比增加10.27%；归母净利润19.72 亿元，同比增加23.23%；扣非净利润19.10 亿元，同比增长23.59%。其中，第三季度公司营收增长10.07%，归母净利润增长28.55%。

煤炭保供下，煤矿产量提升对煤机需求提升。2023 年前三季度，全国煤炭产量34.4 亿吨，同比增长3.00%，对能源安全保供稳价起到关键作用。前三季度，行业固定资产投资增长9.4%。煤机是增产保供的核心装备，考虑到全国煤炭储备、弹性供给等行业需求，预计煤炭增产对煤机需求仍有增长空间。

煤矿智能化长期支撑板块投资。2023 年4 月19-20 日，全国煤矿智能化建设现场推进会召开，会议要求进一步完善政策措施，加快推进煤矿智能化建设。

2023 年6 月25 日，国家能源局印发《全国煤矿智能化建设典型案例汇编（2023年）》，提出因地制宜积极推广煤矿智能化建设的成功做法，广泛宣传智能化建设成效，形成示范效应，推动煤矿智能化建设迈向更高水平。

天玛智控三季度业绩保持增长。前三季度，天玛智控实现营收15.42 亿元，同比增长10.18%；归母净利润3.13 亿元，同比增长14.52%；其中，第三季度公司营收下滑7.88%，归母净利润增长11.01%。业绩短期增速回落，长期依然看好行业智能化发展对天玛智控产品需求的增长。

投资建议：评级由“增持”上调到“买入”。煤机行业格局稳定，在智能化发展趋势下，集中度提升；作为龙头企业，公司产品高端，盈利能力强；随着产能增长，每年煤机替代需求显著提升，考虑前三季度公司业绩超预期且未来业绩有望平稳增长、股息随EPS 提升，我们上调业绩预测，并将评级由“增持”上调到“买入”。预计2023-2025 年公司归母净利润24.3/26.3/29.2亿元（原预测22.3/24.9/27.7 亿元），同比增长24.6/8.2/11.1%；摊薄EPS=0.59/0.64/0.71 元，当前股价对应PE=8.4/7.8/7.0x。

风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。