Q2 归母净利润环比+32%，主要受益于稼动率提升至70%带动毛利率提升。

25H1 营收186.05 亿元，同比+20.1%，归母净利润4.71 亿元，同比-24.0%。

25Q2 单季度营收92.70 亿元，同比+7.2%，环比-0.7%，归母净利润2.67 亿元，同比-44.8%，环比+31.5%。营收同比增长主要受益于内需拉动及部分客户提前投料；归母净利润同比下降系并购和建厂资金投入加大及汇兑损失致25Q2 财务费用率同比+1.66pct，以及研发费用率同比+0.63pct。

25Q2 单季度毛利率14.31%，同比+0.03pct，环比+1.68pct，归母净利率2.88%，同比-2.71pct，环比+0.71pct。毛利率环比提升主要受益于Q2稼动率提升至70%左右，部分产线已接近满产。

收购晟碟扩大运算电子配套存储业务，25H1 运算电子营收同比大幅+71%。

分下游应用领域，（1）通讯电子/消费电子领域25H1 营收70.89/40.19 亿元，同比分别+10.8%/-4.6%，营收占比38.1%/21.6%，同比分别-3.2pct/-5.6pct，主要系宏观经济影响下消费电子复苏疲弱。

（2）运算电子领域25H1 营收41.68 亿元，同比+71.4%，营收占比22.4%，同比+6.7pct。公司2024 年完成了对晟碟半导体（主营是闪存存储封测）80%股权的收购，扩大了在存储及运算电子领域的市场份额，25H1 和运算电子相匹配的存储业务收入同比增长超过150%，营收占比接近中双位数。

（ 3 ） 汽车电子/工业及医疗领域25H1 营收17.30/16.00 亿元， 同比+34.6%/+37.8%，营收占比9.3%/8.6%，同比+1.0pct/+1.1pct，汽车电子领域收入同比增长主要受益于公司持续加大在汽车功率模块/MCU/传感器等的投入。

积极布局汽车电子，上海临港汽车电子工厂预计25 年底进入客户量产导入阶段。

公司积极布局汽车电子领域，截至25H1 上海临港汽车电子生产工厂主体建设已完成并进入内部装修阶段，预计25 年底进入相关国内外客户量产导入阶段。同时，江阴汽车中试线已完成多项自动化生产方案并稳步推进客户产品验证，整体项目按计划有序落地，有效推进产能布局以匹配客户快速增长的需求。

全球封测领军企业，积极布局存储/汽车/先进封装等领域，维持“增持”评级。

公司积极布局汽车/存储/先进封装等领域，撬动未来成长空间，预计25~27 年归母净利润分别为19.13/23.25/27.81 亿元，对应25/26/27 年PE为35.3/29.0/24.3倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业波动风险；贸易摩擦风险；竞争加剧风险；汇率风险等。