事件：公司披露2026 年第三季度报告。2026 年第三季度，公司实现营收114.25亿元，同比+13.53%，创单季历史新高；归母净利润7.73 亿元，同比+59.99%。

2026 年前三季度，公司实现营收309.52 亿元，同比+7.96%，创历史同期新高；归母净利润16.17 亿元，同比+69.58%。

营收创历史同期新高，运算电子收入高增：受益于人工智能相关的基础设施及端侧领域需求快速增长，和国产半导体替代趋势，2026 年前三季度公司实现营收309.52 亿元，同比+7.96%，创历史同期新高。从应用结构看，运算电子收入增速较快，前三季度收入同比+54%，占总营收比重升至30.9%；汽车电子也同比增长30%，营收占比为11.3%。公司的收入结构逐渐向高附加值、高景气赛道集中。

毛利率持续改善，资本开支上调：2026 年第三季度，公司毛利率达到17.48%，同比+3.23pcts，环比+1.80pcts。毛利率的改善系高附加值产品占比提升、产能利用率高位运行，以及海内外工厂产品结构的持续优化。近年来，公司资本开支主要投向先进封装技术和先进制造产能建设环节。从盈利水平来看，公司在先进封装领域的布局也初显成效。近日，公司董事会审议通过将2026 年固定资产投资计划从99.8 亿元上调至173.1 亿元。资本开支的上调，进一步彰显了公司对先进封装需求的信心。长期来看，随着先进封装赛道扩容，国产替代需求加速，公司作为头部封测企业，成长空间较为明确。

投资建议：预计公司2026 至2028 年分别实现营收431.98/491.16/553.86 亿元，同比增长11.13%/13.70%/12.76%，归母净利润分别为23.34/28.30/35.50亿元，分别同比49.11%/21.26%/25.43%；EPS 分别为1.30/1.58/1.98，当前股价对应2026-2028 年PE 为45.24/37.30/29.74，维持“推荐”评级。

风险提示：AI 算力需求不及预期风险；先进封装产能爬坡不及预期风险；CPO产业化推进不及预期风险