行业近况

8 月25 日，工信部等部门联合印发建材及钢铁行业稳增长工作方案。

评论

传统建材：转型升级提速，供给水平有望整体提升。《方案》要求水泥、玻璃、陶瓷行业能效标杆水平以上产能占比超过15%，产业高端化智能化绿色化水平不断提升。我们认为传统建材如水泥、浮法玻璃等景气度变化易受产能格局及需求波动影响，行业能效升级的要求有望重塑行业供给格局，调控供需面，为行业稳定增长奠定基础。此外，我们认为大力发展数智化升级、在增效减碳方面重点投入的龙头企业的竞争优势有望扩大，在中长期有望逐步兑现为收益。我们看好华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、华润水泥，亦推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、坚朗五金、三棵树。

新材料：需求有望扩容，产业高端化、智能化水平继续提升。我们认为政策强调绿色建材、无机非金属新材料等规上企业营收年均增长10%以上，并提出传统产业转型与新兴产业培育相结合，有望提振玻纤、碳纤维、节能玻璃等新材料需求：如玻纤或将扩充应用场景，在绿色建材、光伏边框、风电叶片等领域发挥较强性价比。我们看好在新材料领域提前研发、布局高端化领域的龙头企业，同时部分企业已扩大智能化产线，通过光伏屋面、投资风场等方式践行低碳理念，看好玻纤龙头中国巨石、中材科技；碳纤维龙头中复神鹰（与中金化工组联合覆盖）；玻璃龙头信义玻璃-H、旗滨集团、金晶科技。建议关注长海股份（未覆盖）。

钢铁：产量压降有望逐步推进，旺季行情可期。我们认为《方案》对行业有两大核心影响：1）产量压降将稳步推进，旺季行情可期。《方案》强调优化供给与扩大需求结合，实现供需动态平衡；市场主导与政府促进结合，引导行业经济效益提升。在行业需求低迷、近半亏损的当下，结合污染物、能耗及双碳的差异化控产降产措施重要性凸显，我们预期旺季行业供需趋紧，钢价及板块有望反弹。2）分化加速，马太效应进一步显现。方案强调加快推进行业高端化、数智化、绿色化转型，实施龙头企业培育，提升产业集中度。我们认为行业分化趋势进一步明确：高端制造业用钢行业空间仍广阔，竞争力强、盈利能力优秀的制造业“核心资产”在行业逐步出清、集中度提升的过程中竞争优势进一步扩张，马太效应显现。标的方面，我们建议聚焦两条主线：1）底部布局被低估的国有钢铁“核心资产”，推荐宝钢股份、华菱钢铁。2）特钢新材料龙头，推荐高成长性的全球工模具钢龙头天工国际；建议关注不锈钢管龙头久立特材（未覆盖）。

估值与建议

我们维持覆盖公司的盈利预测、评级和目标价不变。

风险

需求恢复不及预期，方案落实效果不及预期。