半年报业绩符合预期,森华易腾并表带来业绩大增

广东榕泰半年度实现营业收入6.04 亿元,同比增长17.79%;净利润4997 万元,同比增长140.58%;基本EPS 0.07 元。其中Q1 单季实现营业收入2.78 亿元,同比增长2.37%;净利润2623 万元,同比增长129.38%。Q2 单季实现营业收入3.26 亿元,同比增长35.12%;净利润2374 万元,同比增长154.30%。中报业绩符合预期,化工原材料业务低位企稳,2 月并表森华易腾是报告期业绩大幅增长的主要原因。

化工原材料传统业务低位企稳

报告期内,化工原材料业务实现营收3.73 亿元,同比减少13.41%,销售业绩下降受到宏观经济形势持续低迷及大宗商品价格低位震荡影响。化工产品盈利能力略有提升,毛利率同比增加2.07pct,达到25.95%。上半年传统业务实现净利约1301 万元,比去年同期净利润2077 万元有所下降,但是环比去年下半年几乎无盈利的情况下,上半年业绩大增,传统化工原材料业务开始低位企稳。

并表森华易腾业绩大增,IDC 产能大幅扩充

公司2 月开始并表森华易腾,2-6 月森华易腾实现营收1.13 亿元,净利润3701 万元。公司未披露上年同期森华易腾营收、净利润,但是与去年全年净利润6500 万元相比,上半年森华易腾净利润明显增长。另外,报告期内,森华易腾毛利率达到49.31%,较去年披露的44.57%水平增加4.74pct,盈利能力创出新高,带宽复用水平继续提升。上半年森华易腾增加近3000 台新机柜产能,较原有2400 台机柜产能大幅增加,按照上半年业务开展、产能扩充进度,预计全年森华易腾8840 万元业绩承诺将顺利完成。另外公司张北自建数据中心项目推进顺利,3 月成立张北榕泰云谷数据有限公司,注册资金1000 万元,预计下半年将进入项目实质建设阶段。

转型互联网综合服务商打开增长空间,维持“增持”评级

公司收购森华易腾转型互联网服务行业,打开增长空间,预计2016、2017、2018 年公司净利润分别为1.26、1.52、2.14 亿元,对应EPS 分别为0.18、0.22、0.30 元。现价对应2016-2018 年PE 分别为55、46、32 倍。对公司业务进行分部估值,化工业务估值30 亿元,IDC 业务估值区间为45-50 亿元。公司整体合理估值区间为75-80亿元,对应合理价格区间为10.64-11.35 元,维持公司“增持”评级。

风险提示: IDC 行业增速放缓,云计算等新业务推广低于预期。