2025 业绩扭亏为盈，应急装备板块规模及盈利贡献稳步提升。根据公司业绩预告，2024 年公司归母净利润为-9.91 亿元，预计2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润4,700 万元至7,000 万元，实现扭亏为盈。预盈原因主要系公司应急装备板块抓住智算数据中心建设及应急保障装备需求增加的市场机遇，不断优化产品结构，实现业务规模及盈利能力稳步提升；军工装备板块呈现复苏企稳态势，经营业绩较上年同期实现一定增长。此外，公司持续推行降本增效措施，加大应收账款回收力度，成本管控及营运效率进一步增强，对当期利润产生正向影响。

泰豪自研大功率高压柴油发电机组成功入驻美国数据中心。根据泰豪公司的公众号信息，其自主设计、制造的大功率高压柴油发电机组在美国某知名数据中心现场完成安装调试，正式投入运行使用，成为中国同类产品全行业首次将大型发电机组应用于美国数据中心的典型案例。

柴油发电机在数据中心领域应用对可靠性、环保排放和散热效率具有更高要求。作为数据中心持续稳定运行的“生命线”，备用电源系统必须满足近乎严苛的标准。美国数据中心对供电可靠性、环保排放、现场适配性等方面均有极高要求：需保证24 小时不间断供电，备用电源必须万无一失；必须通过EPA 认证(美国最严环保标准之一）排放要达标；在现场空间、散热效率、噪音控制等细节上也存在硬性指标。

海外发电设备需求旺盛叠加云厂商资本开支高企，国内柴油发电机供应商有望受益于订单外溢。海外近期，贝克休斯、GE Vernova（GEV）及卡特彼勒相继发布2025 年第四季度业绩，业绩及在手订单双增，海外发电设备需求确定性持续验证。随着国内外大型云厂资本开支增速维持高位，发电设备的需求同样就具高景气度，泰豪等国内柴油发电机供应商将有望受益于订单外溢。

盈利预测与估值：预计公司2025-2027 年分别实现营业收入50.75/72.99/85.75 亿元；归母净利润0.67/3.99/5.51 亿元，对应当前195x/33x/24x PE，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：AIDC硬件需求不及预期、订单不及预期、项目进度不及预期