投资要点：

回购股票用于实施股权激励计划，有效提振市场信心。泰豪科技2017 年8月披露限制性股票激励计划草案，拟授予限制性股票2000 万股（首次授予1750 万股），授予对象包括公司董事、高管、主要中层管理人员和核心员工共110 人，首次授予的授予价格为6.80 元/股。股票来源为公司从二级市场回购。截至2017 年11 月初，泰豪科技累计回购股份1564.04 万股，支付资金总额2.12 亿元，回购股份最低价为12.11 元/股。本次限制性股票未来分三期解除限售（解除限售比例分别为40%、30%和30%），业绩考核条件为公司2017 年至2019 年净利润增长率。另外，泰豪科技第一期员工持股计划存续期延长至36 个月，该员工持股计划以认购集合资产管理计划的方式，累计买入公司股票1204.64 万股，成交均价为14.78 元/股。

看好公司发展前景，第一大股东持续增持股份。泰豪科技第一大股东同方股份自2017 年6 月起12 个月内计划增持公司股份：增持金额不低于3 亿元，不超过5 亿元，增持价格不高于20 元/股（经2016 年利润分配后调整为19.88元/股）。增持前，同方股份持有公司约1.03 亿股，占总股本比例为15.37%。

截至2017 年9 月末，同方股份累计增持1190.64 万股，增持金额约为1.51亿元。同方股份增持泰豪科技股份彰显出其对公司长期投资价值的认可和未来持续稳定发展的信心。

收购上海红生，改善军工业务盈利能力。泰豪科技以现金4.90 亿元收购上海红生100%股权。上海红生主营产品用于海军各型舰船及相关维修保障基地和部队。本次并购符合泰豪科技军工装备产业发展方向，有利于提升公司军工业务盈利能力，巩固其在军工信息化领域的竞争优势。另外，上海红生承诺2017 年至2019 年净利润分别为4000 万元、4800 万元和6000 万元。

经营业绩持续改善。泰豪科技2017 年前三季度实现营业收入23.02 亿元，同比增长17.90%；归母净利润1.21 亿元，同比增长78.90%。利润增长主要源自股权处置收益增加。

盈利预测与投资建议。我们预计泰豪科技2017 年至2019 年EPS 分别为0.31、0.35 和0.44 元。结合可比公司的估值情况，我们给予泰豪科技2018年40 倍PE 估值，对应6 个月内目标价为14.00 元/股，维持“增持”评级。

风险提示。军品竞争加剧导致利润率下降；并购标的业绩承诺无法兑现；限制性股票激励计划尚未完成。