事件：

益佰制药发布2016年年度业绩预增公告 ，预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加100%到120%。2015年公司归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，对应2016年业绩区间为3.78-4.16亿元。

观点：

1. 优化营销管理，业绩企稳回升

2016 年公司的优化营销管理，销售费用得以有效管控，业绩企稳回升。预增公告业绩区间为3.78-4.16 亿元，略低于我们之前的预期（回归到2014 年水平）。根据我们对于公司各板块以及产品品种的分析，预计归母净利润在业绩区间中上水平，其中医疗服务板块贡献利润约为5000-6000 万元。

2. 药品板块短期承压，洛铂拉动增长

2015 年开始公司部分品种受到医保控费等政策影响，2016 年在招标降价的巨大压力下，艾迪注射剂销量依旧保持增长，我们预计2016 年整体销售额维稳。杏丁受益于竞争格局的改变，2016 年增长迅猛。同时我们看好洛铂为未来拉动公司药品板块增长的品种。

3. 医疗服务布局，看好发展前景

2016 年公司先后收购了毕节肿瘤医院、淮南朝阳医院，南京睿科（旗下3 家医院）和上海华謇（旗下17家医院中心），医疗服务板块加速扩张正式开始。我们认为2017 年医疗服务板将开始进入收获季。在公司着力发展医疗服务的战略规划，也会有更多项目落地。

结论：

公司医药工业承压后回升，二线产品有望驱动新一轮的发展，医疗服务发展迅速，未来几年有望持续增长。

我们预计2016-2018 年归母净利润分别为4.01 亿、4.88 亿、5.80 亿，对应增速分别为112.2%、21.7%、18.9%，EPS 分别为0.51 元、0.62 元、0.73 元，对应市盈率分别为32X、26X、22X。维持“推荐”评级。

风险提示：

行业政策风险、医疗服务扩张低于预期风险。