投资要点

事件:福建公布药品联合限价阳光采购目录(第一批)及医保最高销售限价和医保支付结算价,并对最高销售限价和医保支付结算价进行了说明。

实现了以医保为主导的药品采购,发挥医保的节流功能,二次议价或成为趋势。1)本次阳光采购将医保支付标准与药品采购紧密衔接在一起,将过去相分离的招标、采购、使用、结算环节融为一体。阳光采购价与医保结算价相互联动,从价量两个维度影响药价,真正的发挥医保控费角色。2)联合限价阳光采购药品挂网价格为医疗机构采购最高限价,鼓励各个片区医疗机构在平台挂网价格的基础上,进一步与企业进行带量谈判议价,二次议价将成为趋势。

招标过程中的中标规则改变,部分15 年未中标品种有望重回福建市场。此次阳光采购对联合限价采购阳光采购挂网药品按“四通用”(名称、剂型、规格、包装)编制,采购目录药品报价原则上不高于福建省九标和近期全国采购最低价,告别过去“双信封”模式。从第一批结果来看,根据通用名分组的仅区分进口和国产,部分15 年未中标的品种重回福建市场,如华东医药的阿卡波糖、百令、环孢素、达托霉素、奥利司他,恒瑞医药的奥沙利铂,益佰制药的洛铂。

独家剂型/规格品种、进口品种、辅助用药品种的降价压力较大。1)目前大多数省份的招标通常按照通用名、剂型、规格质量层次四维度进行竞价分组。而此次福建阳光采购仅依据不同给药途径进行分组,不再精确到剂型/规格,过去通过独家剂型/规格突围的现象将不复存在。2)针对进口药品,福建率先引入境外周边国家价格、采装口岸价格作为价格比价措施,降价压力较大。之前大多数进口药品属于谈判品种,未来进口药品竞价结算适用范围或将进一步扩大。3)福建率先引用治疗性用药、辅助性用药、营养性用药的药品属性区分,同时对用药大,比如月销售额超过500 万的药品进行重点监控,进入销售金额前十名的辅助性药品、营养性用药引入阶梯式机制,增加其降价压力。

医药流通管理市场集中度提升、回款周期缩短。药品采购采取“招生产企业,实行统一配送”的模式,严格执行“两票制”,鼓励实行“一票制”。基础输液实行“一票制”,基层医疗机构基础输液可以实行“两票制”。一个生产企业在同一片区只能指定1 家配送企业配送本企业所有挂网药品。由各级医保部门统一专属地配送企业进行阳光结算,并在药品入库的次月15 日前付款。

投资策略:福建省此次阳光采购与目前国家正在进行的医改思路一致,有望成为全国药品采购模式的新标杆。看好以下领域投资机会:1)治疗性用药受降价利空影响较小,看好恒瑞医药(600276)、康弘药业(002773);2)部分15 年未中标品种有望重回福建市场,看好华东医药(000963)、益佰制药(600594);2)两票制将提升医药流通行业集中度,阳光结算将缩短流通回款周期,看好医药流通领域的上海医药(601607)等。