国元证券研报指出，青岛啤酒销量盈利短期承压，结构升级延续。26Q1-Q3归母净利50.55亿元，同比-4.16%，26Q3归母净利11.35亿元，同比-17.15%。销量下滑，中高端以上产品逆势增长。公司深化“青岛啤酒+崂山啤酒”双品牌战略，持续完善差异化产品矩阵，培育结构性增量。2026年前三季度，公司白啤产品继续保持双位数增长，轻干产品市场表现突出，生鲜产品销量持续增长。线上与即时零售渠道销量创历史新高。26Q3公司线上业务、即时零售业态及现代零售渠道销量均创历史新高，即时零售行业领先地位持续巩固。预计公司26/27/28年归母净利润分别为43.22/44.09/46.07亿元，增速-5.81%/+2.03%/+4.47%，对应10月30日PE16/16/15倍（市值690亿元），维持“买入”评级。