云赛智联是一家以云服务大数据、行业解决方案、智能化产品为核心业务的专业化信息技术服务企业。目前公司已在物联网感知层、传输层到数据层、应用层，实施了从“云”到“端”的业务布局。

随着大语言模型出现且快速迭代的背景下，AI 应用趋势明确，而未来随AI 应用加速爆发，将会进一步强化AI 算力需求前景。根据OpenAI官网，全球算力需求正以每3.4 个月翻倍的速度持续增长。

公司提前布局IDC，业务整体进展顺利。公司是上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、数据运营平台总运营商。根据我们的测算，松江二期建成后，公司将合计拥有约9600 台标准机架资源。其中，徐汇数据中心有350 台标准机柜；宝山云计算中心有1600 台标准机柜；松江一期有4000 台标准机柜；松江二期拟建设高电量机架约1124 个、合计IT 功率22MW，换算为标准机架约3667 个。（按经信委批准时单个标准机架功率6kW 计算）

国内数据要素市场前景广阔，上海为数据要素先锋城市，公司有望依托丰富的行业Know-how 持续做深大数据产业。根据公司官网，自2018 年市大数据中心成立以来，公司旗下企业上海南洋万邦软件技术有限公司一直承接和运营中心的大数据治理和数据运营项目，期间积累了丰富的技术服务经验。公司为上海市浦东新区、闵行区、杨浦区、虹口区等多区提供数据服务。

盈利预测与投资建议。我们预计2024 年-2026 年营业收入分别为57.2亿元、65.4 亿元、76.9 亿元，归母净利润分别为2.1 亿元、2.5 亿元、3.4 亿元。综合考虑，我们选择PS 估值法，参考可比公司，给予公司25 年7xPS，合理价值为33.48 元/股，给予“买入”评级。

风险提示。财政发力不及预期；AI 应用发展不及预期；政策推进不及预期。