事件:

公司公布2013年三季报。前三季度,公司实现营业收入2.27亿元,同比增加38.43%;归属于上市公司股东的净利润1.01亿元,同比增加73.62%;实现基本每股收益0.18元。

2013年前三季度,受委托管理服务收入增加推动,公司营收增加38%;税费下降使净利润增幅扩大至74%。第三季度,公司拟收购中冶祥腾不超过1.3亿元的房产。2013年第三季度以来,公司增资闸北绿地公司15660万元,参股北极绒2%股权。2013年第三季度,公司新增土地储备2个,建面合计22万平。

投资建议:

公司定位于“都市型产业园区”综合运营商和服务集成商,已布局3.13平方公里的上海闸北市北高新产业园和5.2平方公里南通科技城产业园。目前,市北高新园区经济每年30%高增长,园区生产性服务业比重已超90%。公司合计持有权益建面118万平。未来几年公司项目储备有望保持上升。自贸区产业链升级后,部分生产性产业和辅助性企业将转至外高桥周边启东产业园为公司带来间接利好。我们预计公司2013、2014年EPS分别是0.23和0.35元,对应RNAV是9.14元。截至10月29日,公司收盘于7.99元,对应2013、2014年PE分别为34.89倍和22.71倍。我们以RNAV为目标价,对应目标价9.14元,维持公司“增持”评级。

风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。