事件:

公司公布2014年一季报。报告期内,公司实现营业收入1678万元,同比下滑64.11%;归属于上市公司股东的净利润194万元,同比下滑86.61%;实现基本每股收益0.0034元。

投资建议:

公司定位于“都市型产业园区”综合运营商和服务集成商,已布局3.13平方公里的上海闸北市北高新产业园和5.2平方公里南通科技城产业园。目前,市北高新园区经济每年30%高增长,园区生产性服务业比重已超90%。目前,公司合计持有权益建面118万平。同时,未来5 年市北高新园区可开发建面260万平,南通储备4200亩土地。未来几年公司项目储备有望快速上升。自贸区产业链升级后,部分生产性产业和辅助性企业将转至外高桥周边启东产业园为公司带来间接利好。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.36和0.44元,对应RNAV是12.81元。截至4月9日,公司收盘于10.42元,对应2014、2015年PE分别为30.65倍和23.68倍。我们认为未来公司项目将快速上升,公司启东产业园将受益于上海自贸区发展。我们以RNAV的8.5折作为目标价,对应目标价10.89元,维持对公司的“增持”评级。