7 月销售冲高，样本公司累计销售额增长已经转正。8 月开始新推货值预计更高，政策环境相对平稳，去化速度可能略有下降，但货值影响更大，销售额同比增长预计上升。土地市场热度可能进一步上升。

马不停蹄，企业把握7 月热销窗口。企业推货不断增长，2020 年7 月的传统淡季企业竭尽全力。样本企业7 月单月销售额同比增长高达28.5%，前7 月累计销售金额合计上涨2.9%。

推货将继续放大。各地虽然出台一些政策，但并不限制预售证发放，也不加码价格管制。2020 年一季度的货值又被推到二季度之后。我们预计，2020 年下半年的新推货值会比上半年增长50%以上。

反身性调控，销售去化速度可能小幅下降。调控水平越来越高，房价稍有上涨苗头就已经出现了反身性调控，但调控又避免了进一步拉大一二手价差等做法，维持了企业预期平稳。信贷充足，LPR 还有下降空间，但央行也可能对信贷资金违规流入楼市更警惕。整体看，我们判断8 月后行业去化速度有小幅下降，但因为推货大幅增长，故而销售同比增速将继续上升。

土地市场热度上升，结构性信用风险不改融资趋松。最近个别企业债券兑付存在问题，但这并非行业问题，地产行业仍然资金需求庞大，且整体风险可控。最近美元融资渠道重新开启，信托融资规模亦创近期新高。土地市场热度继续上升，我们预计下半年土地市场供求两旺，全年政府性基金收入同比上升15%。

风险提示：行业长期盈利能力下降的风险。企业拿地成本过高的风险。

把握蓝筹的反弹机会。当前板块蓝筹估值具备吸引力，重点公司股息率超过4%，且政策环境稳定，推货高峰到来。我们推荐保利地产、龙湖集团、旭辉控股集团、金地集团、世茂集团、大悦城、绿地控股、滨江集团和融创中国。