事件：金枫酒业公布一季报。

收入显著增长，利润恢复缓慢。一季度实现营业收入3.35 亿元，同比增长 17.99%；营业利润0.81 亿元，同比增长0.68%；利润总额0.82亿元，同比增长 1.36%；归属上市公司股东的净利润0.62 亿元，同比增长1.40%；基本每股收益 0.12 元，与去年同期持平。

销售费用增长较快，盈利水平有所下降。一季度毛利率53.54%，同比下降0.58 个百分点，销售费用率14.62%，同比下降个4.26 百分点。

管理费用率11.77%，同比下降2.03 个百分点；净利润率18.04%，同比下降2.84 个百分点。

市场推广带来费用增长。去年四季度以来，金枫酒业增加了市场费用投入，主要是用于巩固上海市场，提高在上海周边市场的份额，以及一部分外地市场的推广。目前已经取得了一定效果，但是也带来了费用水平的提升。

新品推广和并购后的整合值得期待。料酒正在商超中按调味品铺货。

专门针对不同食材设计了不同产品，将逐步上市。葡萄酒业务目前总量仍较小。公司内部已经开始在采购环节进行整合，成立了供应管理部，对大宗原辅料进行统一采购，下一步将加强产品标准化和品质控制。

维持对金枫酒业的“增持”评级。

风险提示：目前黄酒行业的仍然比较分散，行业内不确定因素较多，对于其风险应予以充分关注。