回顾：年初至今，白电板块相对收益波动较大，其中4 月份相对收益最为明显，主要原因在于当时空调行业相对大盘的PE 估值倍数处于历史低位0.61 倍，同时市场对空调行业逐月回暖的趋势逐步形成一致预期；黑电行业在2 月份获得了较大幅度的相对收益，主要原因在于行业上下游的变化趋势逐步被市场所发觉，而这种变化是有利于国内品牌的优势发挥的。

下半年趋势判断：空调估值营造出上涨空间，下半年恢复性增长趋势确立。

相对大盘PE 倍数为0.7 倍，明显低于历史平均0.83 倍的相对估值倍数。上半年依然受到“去库存化”的影响，工厂出货量增速明显弱于终端出货量增速。

下半年的持续正增长趋势确立，主要原因在于：去年同期基数较低，出口影响减弱，以及房地产的滞后正面影响。

看好冰洗：政策刺激下增长提速。08 年城镇需求明显萎缩，每百户城镇家庭冰洗保有量历史性的出现首次下降。但是今年3、4 月份，家电下乡全国实质性铺开的头两个月，在农村需求集中释放的状况下，冰洗实现了行业内比较明显的良性增长。

黑电：中期趋势未改，短期增收谨慎。液晶规模效应渐强、上游产业有向大陆转移的倾向、下游渠道网络优势有利国内品牌优势显现，中期趋势未改。但是短期CRT 巨幅萎缩，液晶电视由于上游缺货问题延续始终无法弥补需求的缺口。加上面板价格持续上涨，去年Q3 基数相对较高，所以使得Q3 数据增速有可能放缓，企业增收前景不明朗。Q4 的判断有望转向偏乐观。

建议同时关注下半年回暖趋势确定以及存在市值管理预期的公司。推荐格力电器、美的电器和青岛海尔。