估值角度，黑电行业11 月份超额收益显著，估值水平继续向上。进入11 月以来，黑电板块获得了15.7%的相对收益，22.6%的绝对收益，行业相对估值水平开始向历史均值修复。估值仍处于合理区间，存在继续上调的空间，不断上升体现了市场对黑电行业持续景气的一致预期。白电估值水平趋稳，11 月在大盘整体上行的行情下没有取得超额收益。

液晶电视增速再创辉煌，同比增长124%，销售占比创新高至77%。9 月液晶电视内销量为281.5 万台，同比增长124%，增速再次达100%以上，液晶电视在彩电市场的销售比重达到77%，刷新历史新高；11 月各类面板价格继续小幅下降。9 月液晶电视出口444 万台，增速小幅回落，但仍维持在较高位置，同比增长45%。行业仍处于持续景气的状况下，销量有望再超预期。

空调出口增速首次扶正，内销补库存趋势继续上行，内外销增速均创年内新高。

10 月份空调出口155.4 万台，同比增长27.4%%，今年首次实现正增长，传统的空调出口旺季即将启动；内销淡季压货行情继续，10 月销量为346.4 万台，由于去年同期基数处于历史低位，同比增速创历史新高，达103%；

冰箱家电下乡脚步放缓，内销增速回落，出口再现正增长；洗衣机进入旺季，内销增速继续攀升，出口首显正增长。9 月份家电下乡冰箱销量环比下降32%，出现近几个月的最大降幅，冰箱内销量同比增长63%,增速较上月回落42 个百分点；出口同比增长0.8%，继6 月之后再次出现正增长。洗衣机内销量为275.6万台，同比增长17%，增速较8 月的11%继续提升，四季度将进入内销旺季，且家电下乡洗衣机的销量在逐月提升，预计增速将会有更好的表现。

黄金周带动销售，家电下乡恢复环比正增长。 10 月家电下乡销售量环比上涨23%。销售额环比上涨21%，均结束连续两个月的环比负增长。

月度观点：我们推荐黑电版块以及美的电器与青岛海尔。