投资要点：

白电：冰箱销量增速超预期

2010年1月份，我国白电行业延续09年四季度以来的高增长势头：销售空调612.9万台，同比增长64.76%，其中内销287.6万台，同比增长89.41%，出口325.3万台，同比增长47.76%；销售洗衣机396.56万台，同比增长24.64%，其中出口118.46万台，同比增长36.49%，内销278.1万台，同比增长20.19%；销售冰箱549.7万台，同比增长92.23%，其中内销430.5万台，同比增长111.62%，出口119.46万台，同比增长44.7%。

黑电:CRT电视出口回暖

1月份，我国共销售LCD平板电视743.58万台，同比增长80.95%，其中内销436.33万台，同比增长88.35%，出口307.25万台，同比增长71.76%；销售CRT电视254.92万台，同比增长5.33%，其中内销88.31万台，同比下降39.91%，出口166.61万台，同比增长75.23%，基本和08年持平。

《平板电视能效限定值及能效等级》标准有望今年6月份之前出台，彩电行业可能如空调行业一样，对高效能等级彩电进行补贴，这必将促进彩电行业的升级，CRT电视从我国退出已是必然。虽然由于出口复苏拉动CRT电视销售出现了久违的增长，但是内销继续大幅下滑，目前在我国一、二级城市CRT彩电已难觅踪影，预计2010年上半年，CRT电视出口恢复性增长、内销持续下滑的可能性较大。

外资企业试探性加入家电下乡浪潮

全球彩电市场份额第一的三星只中标三个型号，最低价格也偏高，外资企业中标数量远低于国内品牌，从外资企业中标情况来看，三星、西门子等企业此次只是试探性进入家电下乡市场，由于农村需求层次多样化，同时国内品牌在农村市场渠道和先发优势相当明显，因此，外资企业此次进入农村市场不会对国内品牌造成冲击。

投资建议

截至2月26日，上证综指、白电板块和黑电板块市盈率分别为22.54倍、28.02倍和51.41倍。短期内，我们更看好具有估值优势的白电板块，尤其是家电制冷龙头的格力电器、青岛海尔和美的电器，冰箱销量持续高速增长，海尔冰箱不但在农村而且在城镇市场占有率遥遥领先，公司一季度业绩超预期的可能性较大，建议重点关注。