未来很长时间内，稳，都可能是我们解读房地产行业基本面运行的关键词。继续推荐参与地产股的反弹，看好高信用行业龙头。

销售继续景气，高销量确保房价稳定运行。9 月单月，商品房销售额同比增长9.4%，推动前三季度商品房销售额同比增长7.1%，增幅较前8 月有所扩大。我们判断，按揭利率不会继续上行，四季度可销售资源充裕，房价和销量都将整体保持平稳。

融资快速收紧趋势已经确认结束。我们认为，未来地产企业资金成本将整体维持稳定，或在目前基础略有下行（但已经较今年上半年明显提升）。本轮融资收紧时间较短，速度较快，使得企业保持开发投资行为，土地市场走向理性。2019年前三季度，房地产开发投资同比增长10.5%。

竣工面积缓慢复苏。2019 年前9 月，房屋竣工面积同比下降8.6%。9 月单月，竣工面积同比增长4.8%。竣工面积复苏趋势符合预期，但复苏速度远不如年初预料的快。这说明开发周期被不断拉长，竣工高峰趋于平滑。竣工复苏对于地产后周期产业是好消息，但我们仍需个别判断后周期产业和新房空置率、二手流转率、开发企业应付款等因素的关系。

适应地产新常态。我们预计，在未来很长的时间里，由于政策调控能力越来越强，房价既无明显上升也无明显下降，土地市场也将保持稳定。稳，可能会成为我们每个月去解读房地产数据时共同的关键词。

风险因素：在地产新常态之下，房地产企业盈利能力逐渐下降的风险。

继续推荐参与地产股的反弹，推荐高信用行业龙头。在判断投资时间点时，行业融资成本变化的方向至关重要，且按揭利率一般和企业资金成本同向变动，资金成本向下的初期配合地产股低估值，可能意味着板块的机会。在选择个股时，我们相信，资金成本、建安成本控制能力、产品定价能力等，都将更加重要。我们看好高信用的地产开发龙头，推荐保利地产、华夏幸福、招商蛇口、世茂房地产、龙湖集团、万科A 等。