我们认为，政策的边际变化和估值优势，是地产板块跨年行情的主要推动力。

从寻找“阿尔法”到捕捉“贝塔”。2019 年下半年以来，我们一直呼吁把握高信用公司的投资机会，并推荐保利地产、世茂房地产、龙湖集团等公司的投资机会。我们认为，地产板块走向了更明显的结构分化，即高信用公司凭借资金成本和规模优势占据上风，低信用公司增收不增利。

不过，我们认为地产板块的周期性特征仍然存在。过去很长的时间，政策方向一直是地产股票板块性波动重要的影响因子。最近四年，我们相信长线资金举牌的影响日益重大。尽管当前仍然处于上一轮举牌的“退潮期”，即长线股东由于种种原因减持相关公司持股。但我们认为长期来看长线资金举牌的逻辑仍然存在。

当前，板块的估值已经到了相当具备吸引力的程度，而各地调控的风向也有所变化。我们相信，这种政策微调，加之板块的较低估值，都是未来行业性的催化剂。

我们看好全板块的跨年反弹行情。推荐保利地产、万科A、华夏幸福、世茂房地产、旭辉控股集团、龙湖集团、招商蛇口、中南建设、华侨城A。

风险因素：房地产政策可能不及预期