11 月，在积极推盘基础下，龙头公司销售持续强劲。我们认为，对于行业政策调控的担心已经告一段落，房地产板块迎来预期转折点，我们看好全板块的跨年反弹行情。

龙头公司理性定价，销售持续强劲。前11 月，龙头房地产公司销售金额同比+15.7%，销售面积+14.2%，销售均价+1.3%。11 月单月，销售金额+30.7%，面积+29.1%，均价+1.3%。龙头公司销售金额增速提升，而均价增速同比回落。龙头公司加快推盘，理性定价的趋势十分明显。分企业看，世茂房地产、旭辉控股集团、招商蛇口、金地集团继续领跑增速榜。而单月增速较高的企业有华夏幸福、华润置地等。其中华夏幸福单月销售金额同比增长205%，实现了其销售金额累计同比的“由负转正”，至此龙头公司中仅有绿地控股销售仍同比下降。

政策不再构成压制估值的重要因素。当前，土地市场保持稳定，二手房市场边际转冷，房价理性，调控政策已经初步达到目的。我们判断，政策没有进一步边际从紧的趋势。在目前的低估值环境之下，政策也不再构成重要的估值压制因素。

板块迎预期转折点，低预期、低估值奠定反弹优势。当前，板块的估值已经到了相当具备吸引力的程度。在历史上，地产股的行情系于长线资金的介入，而当前的估值已经接近长线资金介入的时间点。

风险因素：随着房价停涨，房地产企业会面临盈利能力下降问题。从中长期看，开发行业空间有限，估值没有持续抬升的基础。

看好全板块的跨年反弹行情。我们推荐保利地产、华夏幸福、万科A、世茂房地产、旭辉控股集团、龙湖集团、招商蛇口、中南建设、华侨城A 等。