我们统计了近几年内房配售之后相关股票的表现。我们发现，配售后一周，相关个股（按中位数算）1 周、1 月和3 个月绝对收益分别为-5.7%，-5.3%和1.9%，相对收益则分别为-6.8%、-6.4%和6.2%。由此可见，配售的确会对地产股股价产生一次性冲击，但一周之后这种冲击就不会再边际放大，而一个月后配售改善资产负债表的正面影响就可能得到体现。

近期，融创中国、世茂房地产、新城发展等公司配售股份。一般来说，折价配售股份显示公司短期对于市值满意，且愿意以股权融资方式摊薄既有股东权益，优化资产负债表。我们对2016 年之后内房配售后股票价格表现进行回顾，试图评估配售股份对板块冲击的时间和程度。

从历史经验看，配售也的确会造成个股短期的下跌，但并无中长期影响。我们发现，配售后一周，相关个股（按中位数算）1 周、1 月和3 个月绝对收益分别为-5.7%，-5.3%和1.9%，相对收益则分别为-6.8%、-6.4%和6.2%。实际上，这意味着在配售后第二周到第四周，相关企业并无明显跑输大盘及股价下跌，配售的负面影响一般集中于配售后第一周。

对于整个板块而言，我们相信个别公司的配售并无行业的普遍性。当前配售的公司，股价往往在历史高点，融资成本一般不低。对于已经完成配售的公司而言，其资产负债表的确得到了优化。对于还没有配售的蓝筹公司而言，我们判断股份发行也没有急迫性。

我们认为节前市场对于公共卫生事件对房地产板块冲击担心可能过度。历史上在SARS 事件发生之后一段时间，内地和香港的地产股小幅跑输指数。但当前我们认为无需对此过于恐慌。第一、国家对于传染病的防控力度和经验明显强于以往，我们相信SARS 事件不会重演。第二、春节前后虽然是旅游出行的高峰期，但却是房地产行业的销售淡季。如果在2 月底之前事态得到基本控制，则和旅游、酒店、航空等不同，事件不会对地产行业基本面产生明显影响。第三、房地产行业和十几年前已经出现重大变化，远程看房，线上选房都成为可能。第四、如果传染疾病本身的确对宏观经济造成冲击，也可以期待逆周期调节的政策进一步发挥作用。

看好高信用的行业龙头。我们认为，2020 年以来龙头地产公司跑输市场，主要是因为一些港股公司的配售，继而影响全行业的情绪。但我们认为，配售本身只有一周左右的短期冲击，并无长期负面影响；另外，个别公司配售也并不改变行业整体估值偏低的事实。面临低落的市场信心，我们建议投资者持股过节，推荐万科A(万科企业)，保利地产，华夏幸福，招商蛇口，龙湖集团等公司。

风险提示：融资利率逆转向上的风险。