基本面探底，我们判断全年新开工和竣工会不达此前预期，但销售，拿地，投资，货值和地产企业业绩都不会明显偏离疫情之前的预测。

受疫情影响，全产业链运行探底，但我们相信行业急速下行只是暂时的。

疫情影响，销售预计前低后高。2020 年前2 月，疫情冲击之下商品房销售面积和销售额分别同比下降39.9%和35.9%，我们相信，各地认购热情在缓慢恢复，全年销售会呈现前低后高的格局。

开竣工受影响，但投资和货值预计稳中有升。2020 年前2 月，新开工同比下降44.9%，竣工同比下降22.9%，降幅较大。全年来看，我们也认为开竣工受疫情牵连较多，全年房屋新开工面积大概率同比较大幅度负增长，竣工高增长也无法兑现。但由于我们认为土地市场会在下半年“补成交”，且施工面积仍然庞大，我们预计开发投资仍将出现同比正增长。同时，由于各地纷纷降低预售条件，我们相信可销售货值不会受到工程延后的影响，仍将持续高位。

政策推动市场平稳健康发展。我们认为，政策不会格外强调房地产市场，但也将致力于房地产开发投资增速、房地产销售和土地出让金增速的稳定。在目标明确的前提下，我们预计政策会呈现“工具箱选项多，出台节奏克制”的局面，不断根据外部冲击的严重程度，选择恰当的政策，既不把房地产作为短期刺激经济的工具，又可以确保房地产市场健康平稳发展。

风险因素：疫情再次扩散导致产业链全面受损的风险。

行业盈利较为稳定，估值具备吸引力。地产行业需求可以累积，可以缓释，还对利率敏感，我们相信各大企业2020-2021 年业绩预测无需下调。目前，行业估值具备相当的吸引力，不少公司股息率在6%以上，我们推荐龙头公司，看好万科A（万科企业），保利地产，龙湖集团，融创中国，世茂房地产，招商蛇口，金地集团，华夏幸福等。