我们认为疫情对基本面的冲击在3 月底基本结束。我们维持对全年销售，开发投资，新开工和竣工较为乐观的看法。当前板块估值已经极具优势，推荐地产蓝筹。

疫情直接冲击基本结束。我们认为，疫情对于行业有三个层面影响，1、售楼处关闭等造成的企业现金回流不及预期；2、居民财富缩水对市场长期次生冲击；3、逆周期调节政策对市场正面影响。目前，我们估计售楼处开放比例已经超过90%，不少地方访客量已经达到2019 年平均水平，预计4 月起疫情的第一轮冲击将结束。展望未来，我们认为虽然存在财富缩水，经济减速对市场的第二轮影响，但利率下降等因素也不容忽视。我们预测全年商品房销售额将出现零增长。

全年新开工增速预计略有回落。由于疫情影响工期，加之2020 年一季度土地市场成交同比下降，本年度内拿地加开工的项目较之去年更少，我们预计全年行业新开工增速较之2019 年下降。但由于可供开发资源庞大，企业有意愿推盘，我们预计新开工仍能保持5%以内的正增长。

仍然乐观看待全年竣工面积增速。从目前已经公布年报的上市公司竣工计划来看，受合同约束，年内房企竣工面积仍大概率同比增长。我们相信，2020 年竣工增速会快于2019 年，在5%-10%之间。

我们预计全年房地产开发投资增长6.8%。我们认为，疫情对全年能稳定施工的面积有冲击，但由于企业抓紧工期，相信单面积投资强度会超过去年。整体来看，我们认为建安相关的开发投资额虽然增速极为有限（预测为2%），但也不会负增长。

同时，由于积极财政政策可能更加积极，我们预测全年土地出让金同比增速会增长15%以上，各地在四季度可能出现集中大量土地成交。繁荣的土地市场，可能拉动房地产开发投资增速至6.8%。企业资金成本缓慢下行，也能助力房地产开发投资增速。

风险提示：行业面临盈利能力明显下滑的风险。

基本面缓和，估值优势凸显。我们注意到，蓝筹地产企业的估值有相当优势。在基本面稳住的情况下，我们相信会出现板块的估值修复。我们看好地产蓝筹，推荐保利地产，龙湖集团，融创中国，世茂房地产，旭辉控股集团，万科A，招商蛇口和华夏幸福。