4 月销售进一步好转，企业扩大投资力度，土地市场有所回暖，政策则保持稳定。地产蓝筹不仅有一个稳定的基本面环境，也具备了估值吸引力。

疫情对基本面的直接冲击已在3 月结束，4 月销售进一步转好。3 月，全国商品房销售面积同比下降14.1%，销售金额同比下降14.6%，降幅较前两月明显收窄。能够跟踪到的样本城市（剔除武汉）4 月上半月的成交套数达到2019 年的88%，而成交金额表现应更好于成交套数（结构性原因和房价小幅上涨）。

企业积极开复工，全年新开工和竣工都有望正增长。3 月当月，房屋新开工同比下降10%，竣工同比下降1%，降幅较之前两月明显收窄。参考已经披露开竣工计划的企业微观数据，结合行业经验，我们预计2020 年房屋新开工面积同比增长0-5%，竣工面积同比增长5%-10%，这一预测和我们3 月底预测一致。

土地市场继续回暖，企业加大建安投资，开发投资单月增速转正。土地市场的成交溢价率在4 月份以后快速上升，我们预计随着土地供给方进一步增大优质供应，土地市场还将恢复。房地产开发企业积极复工复产，单月开发投资增速转正，我们预计全年房地产开发投资增长6.8%。

政策重在稳定预期，预计行业将迎来一个比较好的政策环境。房地产不会成为短期刺激经济的工具，但楼市平稳对宏观经济十分重要。在个别面临房价上涨压力的区域，我们相信政策的重点也在强调增加供给，而不是限制需求。

风险提示：一季度房屋交付不多，很多公司预计一季报表现不佳。

估值具备吸引力，推荐行业龙头公司。当前，不少地产企业的股息率达到5%以上，估值具备吸引力。而且，二季度市场基本面向上，政策稳定。我们看好板块蓝筹，推荐保利地产，龙湖集团，世茂房地产，万科A（万科企业），旭辉控股集团，招商蛇口和金地集团等。