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36万人围观!"激战"3小时 百亿拍卖落槌 股价双双飙升!

2023-03-15 14:27

京东司法拍卖平台显示,延时3小时(延时157次)后,泛海控股持有的民生证券34.71亿股股权一拍拍卖于3月15日13:00结束,成交价91.05亿元。

整个竞拍过程十分激烈,3位买家合计出价162轮,最终成交价相比起拍价高出逾32亿元,围观人数也达到了36.3万人。出人意料的是,最终拍得股份的是国联证券第一大股东——无锡市国联发展(集团)有限公司,竞买代码尾数为489。

竞拍结果公布后,国联证券泛海控股午盘股价双双飙升,盘中分别涨超7%、6%。以2022年6月30日净资产计算,民生证券30.30%的股权最终以91.05亿元的价格落槌,估值约为1.95倍PB。

出价162轮,激烈博弈三小时

3月14日10时起,泛海控股持有的民生证券34.71亿股股权在京东网络司法拍卖平台被拍卖,竞价周期为一天。本次起拍价为58.65亿元,保证金5亿元,加价幅度2000万元。

从竞价过程来看,在临近拍卖结束阶段,整个过程相当胶着。根据规定,当距离拍卖结束时间小于等于5分钟时,如有新的出价,则从出价时间点开始重新延时5分钟。由于三位买家均在你追我赶地出价,本该在10点结束的拍卖,整整延时了3小时。

3月14日20时19分,首位买家出价58.65亿元。

3月15日9时30分以后,各位买家突然加速出手,一轮一轮地加价,并且不断地延时。从出价记录来看,民生证券该笔股权的价格一路狂飙,分别在9时57分突破60亿元,11时09分突破70亿元、11时40分突破80亿元,并于12时47分突破90亿元。

从加价记录来看,3位买家的战斗力都十分持久。最终拍得股份的国联发展集团竞拍代码尾号为489,在竞拍中就展现出势在必得的一面,在其他买家出价几秒内就会跟注。而尾号为289的竞买人则在12时06分最后一次出价后退出竞拍。

公开资料显示,竞拍成功的无锡市国联发展(集团)有限公司(简称“国联集团”)成立于1999年5月8日,前身为设立于1992年的无锡市国有资产投资开发总公司,是市政府出资设立的国有资本投资运营和授权经营试点企业(与国发资本一体化运营),注册资本83.91亿元。2022年,集团完成营业收入247亿元,实现利润总额37亿元。截至2022年末,集团总资产1820亿元,净资产513亿元。

目前,国联集团管理的一级子企业19家,员工12000余名,形成了金融服务、实业经营和投资运作三大领域,旗下金融企业包括国联证券、国联人寿、国联信托、国联期货等公司。

根据安排,拍卖成交后,买受人需于3月22日16时前完成余款缴纳,并在7日(遇节假日顺延)内办理标的物交付手续,但须在证监会等对股东变更申请核准后,方可办理权属变更手续。

民生证券股权为何如此炙手可热?

长期以来,民生证券都是“泛海系”旗下的重要金融子公司。早在2014年4月,泛海控股入手民生证券15.9亿股股份,占总股本比例近73%。此后通过增资等方式,泛海控股持有民生证券股权比例高达87.65%。2020年4月,民生证券引战增资后,泛海控股持股比例降至31.03%。

倘若此次交易成功,泛海控股的持股比例将降至0.72%,新的买方将成为民生证券的实际控股人。

此次民生证券股权拍卖剧情曾屡次反转。

此前,业内盛传该笔股权拍卖大概率由上海国资收入囊中,泛海控股还一度担忧民生证券被低估,拍卖买家市场竞争性不足。从民生证券近年发展来看,公司2020年“引战增资”迁址上海,战略引入的股东方包括东方国际、申能集团、华谊集团上港集团华建集团、久事集团、张江集团、张江高科、浦东投控等多家上海市属、区属国企。

不过,就在法拍的前一晚(3月13日),浙商证券东吴证券双双在盘后公告有意参与竞拍,同时有消息称国联证券也有意向参与竞拍,瞬间让民生证券股权成为炙手可热的“当红炸子鸡”。

从基本面来看,尽管民生证券体量排名在券业属于中游,但投行业务位于行业一线,是不折不扣的优质资产。开源证券研报显示,据中证协数据,2021年公司净资产排名第45,投行收入行业第8。2022年IPO承销规模127亿元,排名第9,市占率2.2%,截至2023年3月13日,公司IPO储备量56单,排名第4,保代人数304人,排名第6。

有业内人士认为,券商估值不能只用PB简单对比,最终还要看业务结构、经营水平等方面。一般而言,经纪、投行、资管等轻资产比重较大的券商,PB值相对较高。

业绩方面,2022年民生证券实现营业收入25.32亿元,归母净利润2.11亿元。从具体业务来看,2022年民生证券财富管理业务收入为13.78亿元,连续四年保持正增长,投行业务收入16.18亿元,资产管理收入1.11亿元,投资交易收入-3.39亿元,其他业务营业收入-2.36亿元。

中小券商做大超车的一次机遇?

随着此次拍卖的落槌也让东吴证券浙商证券之外神秘的第三个买家浮出水面。不难发现,激烈博弈背后,实际上是3家江浙地区券商之间的博弈。有业内人士戏称,吃下民生证券股权是为数不多的,中小券商实力再上一个台阶的机会。

浙商证券在公告中表示,本次交易旨在进一步提高公司证券业务的影响力和资源整合能力,提升公司的市场竞争力和盈利能力。类似的,东吴证券亦认为,该次交易将有助于提升公司整体规模,整合客户资源,提升业务收入和市占率,进一步提高公司的行业影响力和市场竞争力。

国联证券尽管没有发布相关公告,但从公司近年布局来看,公司一直在探索外延式并购的发展路径,被业内称为“小中信”。除了全资持有中融基金股权外,国联证券2020年曾计划吸收合并投行业务出色的国金证券,被业内戏称为“蛇吞象”。

根据中证协数据,截至2021年末,国联证券净资产为162.72亿元,排名第39位。

天风证券非银分析师周颖婕此前分析认为,参与竞买的券商均为地域优势鲜明的中型券商,且近年来做大做强意愿强烈(再融资&行业地位提升);若竞拍成功,核心影响在于充分利用民生证券的投行优势形成协同,以及其他业务影响力与竞争力增强,进一步提升综合能力,为长期发展蓄势。

开源证券非银分析师高超称,市场化驱动和监管引导是行业并购案例频现的主因。一是佣金率明显下降和全面注册制的大背景下,券商竞争转向专业化、综合化业务,头部券商综合业务优势带来市占率持续提升,中小券商通过外延并购有望弯道超车。二是差异化监管思路下,头部券商在创新业务资质等方面具有明显先发优势。此外监管层鼓励市场化并购,2019年11月证监会提出六条举措打造航母级证券公司,包括鼓励券商市场化并购重组。

(来源:券商中国)

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