投资摘要:

2013年9月发布国务院40号文《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》将是医疗产业变革的里程碑文件。2002年10月国家提出要建立“新农合”医疗保险全面覆盖,这个目标在2010年基本实现,这是医改的第一步。将全民纳入医保后,就出现一系列问题,人多了去哪看病,怎么预防医保支出过大,2009年3月十七大提出医改三年实施方案中明确了搞好基层医疗卫生服务体系建设和国家基本药物制度并推进公立医院改革。目前关于基本药物制度,国家与地方政府基本上明确了要扩大基本药物目录并降低药价来普惠大众,而将高端医疗还给市场解决。40号文件提出加快形成多元办医格局、加快推进医师多点执业、引导非公立医疗机构向高水平、规模化方向发展,这与十八届三中全会的关键词“市场”相呼应。

医疗服务投资。医疗体系大变动会带来三类投资机会,第一是通过托管综合性医院收取服务费和获得药品供应链服务的权利;第二是帮助医院提高产业链中的低效率环节,如药房管理、诊断服务、科室建设、医疗信息化等环节服务中获得收益;第三类是特色专科医院或者与医院成立特色科室与治疗中心等。

药品:药品股估值继续未来走高的可能性不大,所以我们更加关注个股的结构性机会。目前我们关注三类投资机会:手上有现金、有转型和产业升级能力的企业和新版医保目录、独家基药的投资机会。

医疗器械:预计 2015 年国内医疗器械市场规模将超过 3400 亿元,年均复合增速接近 22%。其中植入医疗器械是医疗器械行业的重要组成部分,占比大约 13%左右,未来增速基本和医疗器械行业一致。与我们看好国内体外诊断行业的逻辑相似,植入医疗器械总体上符合未来诊断和治疗费用占比提升的政策导向,尤其是治疗费用或者手术费用的占比提升将带动行业的增长。 生物医学材料的发展将推动植入医疗器械的进步。

投资策略:我们重点推荐医疗器械和医疗服务子行业,建议关注:昌红科技、冠昊生物、嘉事堂、达安基因、西陇化工、复旦复华、东城药业、亚宝药业和北陆药业等。

风险提示:公立医院改革力度低于预期;财政的卫生投入增速下降。