瑞银研报指出，新世界发展(00017.HK)宣布推出一项19亿美元债务置换要约。根据公告，新世界将发行高达16亿美元的新永续资本证券，及3亿美元新票据，用以置换各自现有的证券。

瑞银认为，考虑到本金面临50%减记，以及9%票息分配属自主裁量且不具复利特性。该置换要约可能无法吸引所有现有永续资本证券持有人。在100%参与假设情景下，瑞银估计，仍有13亿美元的现有永续资本证券未被置换。该行预期新世界发展后续可能针对剩余13亿美元永续证券推出新一轮负债管理方案，并同步规划股权注资计划。

瑞银认为，该置换要约应对股东有利。假设100%参与，瑞银估计新世界可实现130亿港元净债务减少。因此，其调整后净债务应从2025年6月的1,600亿港元降至1,470亿港元，而净负债权益比率应从93%降至80%。另一方面，因为该置换要约仅带来额外12亿港元的增量现金利息支出，瑞银不预期对新世界的现金流有重大影响。瑞银予新世界目标价4港元，评级「沽售」。(hc/a)~

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