事件：

公司发布2025 年一季报。

点评：

营收稳健增长，利润端同比高增

2025Q1 公司实现营业收入7.06 亿元，同比+4.16%，实现归母净利润1.44亿元，同比+44.86%，实现扣非后归母净利润1.03 亿元，同比+44.56%，业绩增长主要由于公司子公司盈利能力的提升以及公司及子公司持有的交易性金融资产公允价值变动和投资收益变动影响，Q1 公司实现公允价值变动收益5250.2 万元。25Q1，公司毛利率为57.52%，同比-6.07pct，单季度公司销售/管理/研发费用率为13.98%/14.76%/12.42%，较去年同期变动-7.55/-0.14/+1.00pct，销售费用优化，归母净利率为20.35%，同比+5.72pct。

聚焦“文化+科技”主航道，业务能力不断拓展公司坚持“1335”战略行动方案，聚焦“文化+科技”主航道，通过内生增长和并购投资推动产业结构持续优化，不断提升盈利能力。在“数字文化+”领域，公司构建多样智能数娱生活业态，保持游戏业务稳健发展，旗下以边锋网络为代表的棋牌类游戏在行业内保持领先优势，积极探索数字文旅、数字体育等新业务场景，探索“谷子经济”发展。在“数字科技+”领域，公司提升数字融媒、城市智治、智慧医疗等产业的市场开拓和技术能力，子公司富春云科技加速算力基础设备升级，杭州富阳数据中心探索推进省域文化算力基地建设，北京益园四季青数据中心进行智能化升级改造；传播大脑深化建设浙江全省融媒“一张网”，“天目蓝云”积极拓展省外市场，成立宁波、西藏等合资公司；城市大脑数字化运营业务覆盖全省10 余个县区和北京、山东等省外地区；智慧医院持续探索AI 医疗方向。在“数据运营+”领域，公司数据要素生态和数字营销齐头并进，营收稳步增长，旗下浙江大数据交易中心于24 年完成股权重组并实现并表，截至24 年末共上线15 个区域专区、8 个行业专区和2 个特色专区，基本完成浙江省内全覆盖。

投资建议与盈利预测

浙数文化背靠浙江日报报业集团，坚持创新驱动发展，聚焦数字文化、数字科技、数据运营三条业务主线，我们预计2025-2027 年归母净利润为6.45/7.50/8.30 亿元，对应EPS 为0.51/0.59/0.65 元/股，对应PE 为26/22/20x，维持“买入”评级。

风险提示

老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，新业务拓展不及预期等。