十大现象背后：内容迭代、平台竞争升维、风口爆发

头部内容迭代：游戏竞技化社交化、影视工业化多元化

平台竞争升维：在线票务双寡头化、IMAX银幕数过500

风口爆发：数字阅读、知识付费、短视频

传媒产业生命周期与市场结构特征

股市VS产业冰火两重天：传媒产业生命周期演进，投资逻辑面临更迭

传媒产业引入期：受众拓展先于媒介产品，市场集中度高

从引入期至成长期：竞争者快速增加，市场集中度下降

传媒产业成长期：产品创新、流程创新推动优胜劣汰

传媒产业成熟期：大公司主导技术与市场创新，追求规模经济

传媒细分行业所处生命周期与竞争格局

互联网红利、资本红利驱动传媒产业从引入期步入成长期

移动游戏：步入成熟期，腾讯网易份额高企，第二梯队格局未定

在线视频：市场格局趋稳步入成熟期，付费模式具成长期特征

影视内容：2013年以后步入成长期，制作力量迭代，集中度波动

影投院线：处于成长期竞争激烈，发行改革、经营差异带来优胜劣汰

阅读产业：大众出版处于成长早期，网络文学格局成熟

结论：产业成熟期投资龙头公司，成长期寻找格局变迁中受益公司

传媒细分行业增速与事件驱动

细分行业增速：数字阅读、棋牌游戏、短视频爆发，移动游戏、移动视频、引进片票房高速增长

移动游戏：2018年战术竞技生态、游戏出海竞争将升级

在线视频：娱乐巨头、科技巨头打造流媒体将在全球形成学习效应

电影：2018年探索发行机制改革，分线发行推动市场扩容院线分化

体育：2018年平昌冬奥会、俄罗斯世界杯带来体育营销大年

投资建议

二级市场传媒细分行业投资排序

传媒行业估值水平合理，相对于整体A股PE处于历史低位

核心推荐：快乐购、新经典、横店影视、当代明诚、江南嘉捷

重点关注：万达电影、腾讯、网易、IMAX

风险提示

电影、广告等行业增速下行

竞争加剧，格局洗牌，行业利润率下行

估值中枢下行

政策风险