A 股与海外在线教育投资逻辑存在显著差异。海外上市的在线教育公司是2C 的培训机构，以新东方在线，好未来，跟谁学，网易有道，51talk 为代表。培训机构自建内容，自有直播录播平台，自建运营团队，是教学内容和服务提供商。而A 股的在线教育板块可以分为两类：1）体制内公立中小学业务为主的教育信息化公司；2）目前以线下为主正在拓展线上的培训机构。教育信息化公司为目前的主战场，而以线下为主的培训机构本轮受到影响较大。我们认为A 股重点关注教育信息化公司，以及相关的各地广电公司。

各省中小学均推迟开学时间，积极响应停课不停学，近期全面开启“空中课堂”。录播课程+在线答疑相结合的模式成为主流。国家层面，推出国家网络云课堂免费精品课，人教社旗下的“人教点读APP”也免费开放所有年级全科目课程。我们统计了各省市推迟开学的时间以及空中课堂的实施时间，中小学大多数推迟到2 月底前不得开学。目前毕业班高三、初三年级已经开始。其他年级则2 月10 日，最迟2 月17 日必须启动空中课堂。空中课堂比较普遍的模式为以省或市电教馆牵头，组织名师录制各个年级各个科目的课程，为学校和老师开启个人账号，通过省市指定的教育平台/广电系统分发，录播课后再组织直播答疑。

高校方面未有统一开学时间，大部分高校2 月20 日左右启动在线教学。面向全国高校免费开放全部优质在线课程和虚拟仿真实验教学资源。截至2020 年2 月2 日，教育部组织了22 个在线课程平台制定了多样化在线教学解决方案，免费开放包括1291 门国家精品在线开放课程和401 门国家虚拟仿真实验课程在内的在线课程2.4 万余门，覆盖了本科12个学科门类、专科高职18 个专业大类，供高校选择使用。22 个平台涉及三家上市公司，人民网、网易有道（美股）和正保远程教育（美股）。

空中课堂短期免费提供服务，长期看好渠道广、产品能力强的龙头公司。目前可在空中课堂中获取业务的公司多达200 家以上，我们认为在此次事件时候，有望继续加强建设且集中度提升。所以我们从覆盖率广、渠道力强的角度看好有直播录播业务的科大讯飞、鸿合科技（与钉钉合作）、三爱富（奥威亚）和视源股份（希沃教育），同时推荐国家和湖北武汉云平台参与方天喻信息和小市值的亿通科技、会畅通讯。

国家广电总局指导网络视听平台新型冠状病毒肺炎疫情防控期间规范开展在线教育；互联网公司、运营商积极参与其中。各地的广电传媒公司中，中文传媒在江西省文件中被指定为视频资源提供方；湖北广电、芒果超媒、长江传媒、中南传媒、东方明珠、凤凰传媒、电广传媒等均积极参与其中。运营商本来就是教育信息化的重要参与方，本次也积极与地方教育厅合作，开放在线教育平台。互联网公司中，阿里旗下的钉钉已经成为非常重要的教育2B 玩家；深圳市官方指定使用腾讯课堂；爱奇艺、B 站等视频网站也提供多元化的免费在线课程。

推荐标的：科大讯飞、鸿合科技（与钉钉合作）、三爱富（奥威亚）和视源股份（希沃教育）、天喻信息（国家和湖北武汉教育云平台）和小市值的亿通科技、会畅通讯、人民网。