行业动态

行业近况

2022 年10 月申万传媒指数下跌2.62%，跑赢上证指数1.70ppt。其中，出版/电视广播/游戏/广告营销/影视院线/数字媒体板块分别下跌0.89%/1.02%/1.29% /1.35%/1.48%/6.25%。恒生指数下跌14.72%，恒生科技指数下跌17.32%，纳斯达克综合指数上涨3.90%。

评论

数字媒体：10 月爱奇艺剧集优势表现延续，关注内容定档上线带动平台表现。网剧方面，爱奇艺自制剧集表现亮眼，榜单前十占据五席专题材较为多元，显示优质剧集制作实力。此外我们观察到近期内容上线定档增加，其中芒果TV《我们的滚烫人生2》《再见爱人2》《大湾仔的夜2》等综艺节目自10 月底陆续上线，《不期而至》《点燃我，温暖你》《谢谢你医生》

等新剧亦于近期开播，我们建议关注优质内容上线对平台表现推动。

网络游戏：10 月游戏行业表现相对平稳，关注供给改善。根据SensorTower，10 月42 家中国厂商入围全球手游发行商Top100（同比增加6 家厂商/环比持平），合计收入达18.6 亿美元，占Top100 手游发行商收入38.4%（占比同比减少1.6ppt/环比基本持平）。我们认为，从供给端看，短期新游数量仍相对欠缺（10 月无游戏版号下发）且新游流水规模体量有限；从需求端看，我们认为用户对游戏的娱乐需求仍存在，但用户付费能力/意愿在相对复杂的外部环境影响下有所减弱。

营销广告：9 月广告大盘环比修复，同比仍疲弱。根据CTR 数据，9 月广告市场刊例花费同比下降11.5%，同比降幅较上月略有扩大，环比增长3.3%，实现逐月修复。我们认为9 月广告大盘相较于“传统淡季”8 月有一定季节性增量，而展望4Q22 及明年，广告主预算或逐步谨慎释放，整体行业回暖或与宏观环境好转保持相对同步。

影视院线：10 月票房同比降低，关注重点影片引进及定档进展。根据艺恩，2022 年10 月全国含服务费票房21.43 亿元，同比降低71.7%，我们认为主要由于国庆档票房同比降低。展望后续，进口影片《名侦探柯南：万圣节的新娘》（11 月18 日）/《忍者神龟：崛起》（11 月19 日）等计划于中国大陆上映，内容定档情况呈现好转趋势，我们建议关注2022 年全国院线国产影片推介会（11 月23 日~28 日）可能发布的影片信息及《阿凡达：水之道》

等重点影片后续引进和定档进展。

估值与建议

维持所覆盖公司盈利预测、目标价及评级不变。

风险

疫情反复超出预期，宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。