行业动态

行业近况

在经历多年调整后，传媒板块整体估值处于低位，而随着AIGC等新技术的出现让投资人看到了行业长期发展和变革。对于传媒内容产业和应用方面，我们认为AIGC是变革型的、需要持续关注研究的方向，我们观点聚焦“短期不应高估、长期不应低估”：对于短期逻辑通顺的概念股，建议灵活把握交易，但需要关注实质兑现，及时调整；中长期角度，核心关注内容生产、渠道运营等基本面本身质地较好的头部公司，通过AIGC等技术应用提升效率，以及行业新一轮基于AIGC应用商业化的成熟出现，中长期有望加速市占率集中、盈利能力提升。

评论

海外AIGC的应用有哪些？头部厂商广泛涉足，产业链强细分化。头部科技公司涉足广泛，微软、Meta等头部科技公司布局横跨文本、图像及音视频，构建大模型或多模态垂直模型。在传媒实际应用层面，海外成熟工业化体系下，垂直领域AI创新突破能力较强，自下而上的发展动力相对较足；大部分厂商在生产管线中已较早地使用AI相关技术支持内容生产流程优化，美术、音乐等外包制作团队垂直专业性强，较早开始探索AI应用。

国内应用层核心价值点在推动内容工业化向前发展，综合性厂商优势明显，但整体推进阶段仍处初期。

从布局阶段上看，国内厂商在文本、图像等领域布局较多，音视频及融媒体应用仍有提升空间，整体发展速度及垂直专业性弱于海外市场。

从基本格局上看：1）国内头部厂商谋求综合性布局，以自研为主，内部搭建AI 人才技术团队支持底层模型建构与业务所在领域效率优化；2）中腰部厂商从垂直应用起步，以投资或合作形式为主；3）初创型企业以垂直工具型应用起步，但工具智能性、商业化能力仍需打磨。

投资逻辑仍以基本面为基，关注从量变到质变的长期沉淀。整体来看，AIGC是行业长期发展的重要变革，但根据此前我们研究AIGC布局情况可见，国内传媒内容产业整体处于初步探索阶段、应用商业化成熟度较低。我们建议持续关注头部内容公司受益于其自身在各类资源上的整合能力、综合性发展能力，将更好地推动内容生产、分发等环节效率提升，进一步实现工业化。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测、评级及目标价。

风险

技术进展不及预期，商业化落地节奏不及预期，行业竞争加剧，知识产权侵权风险，行业监管政策影响。