事件：国家统计局公布2021 年1—7 月份全国房地产开发行业统计数据，投资同比增长12.7%；商品房销售同比增长21.5%，到位资金同比增长18.2%。

七月房地产数据基本面整体来看表现较弱，除竣工相对坚挺外，投资增幅放缓、销售增速由正转负、新开工和施工表现继续走弱、到位资金增速回落。

投资方面累计和单月增幅均放缓：1-7 月全国房地产开发累计投资84895 亿元，同比增长12.7%，增速较1-6 月下降 2.3 个百分点。7 月单月投资12716 亿元，同比增长1.

4%，增速环比下降4.6 个百分点。2020 年下半年基数提升是同比增速下降的一大原因；此外，在集中供地的背景下，一二轮集中供地中间的空窗期使其他费用投资额增速下降，且恶劣天气对施工进度造成一定影响。

销售方面累计增速下滑，单月同比转增为负：销售方面，单月销售自2020 年5 月以来，首次出现下降。1-7 月全国新建商品房销售面积101648 万方，销售金额106430 亿元，分别同比增长21.5% 和30.7%，较1-6 月累计同比增速下降6.2 和1.3 个百分点。销售均价10470 元/m2，同比增长7.5%。7 月当月，商品房销售面积和销售额分别同比下降8.5%和7.1%；销售均价10374 元/m2，同比增长1.6%。在当前房住不炒的政策背景下，各地因城施策，单月销售数据可能继续保持负增长。

施工和新开工表现疲软，竣工表现相对坚挺：1-7 月，累计房屋施工面积 89.19 亿方，同比增长 9.0%，增幅较1-6 月收窄1.2 个百分点。累计房屋新开工面积11.89 亿方，同比下降 0.9%，增速收窄4.7 个百分点。7 月单月新开工面积 1.77 亿方，同比下降21.5%，跌幅环比扩大 17.7 个百分点。新开工表现疲软或因受地价限制，房企土地储备不足而导致。在当前第二批集中供地推迟的情况下，预计新开工数据会持续下降。

1-7 月累计房屋竣工面积 4.2 亿方，同比增长 25.7%，增速较 1-6 月持平。7 月单月房屋竣工面积 5301 万方，同比增长 25.7%，涨幅环比收窄40.9 个百分点。竣工表现相对坚挺的主要原因是2018-2019 的高销售于今年进行转结；此外，在现金流相对紧张的环境下，企业有通过竣工交付回款的需求，预计未来累计竣工的面积会继续平稳增长。

到位资金增速回落，国内贷款降幅扩大：1-7 月全国房地产到位资金总量累计达11.90万亿元，同比上涨18.2%，增幅较1-6 月下降5.2 个百分点。7 月当月房地产开发资金1.61 万亿元，增速由正转负，同比下降7.0%，增幅环比下降11 个百分点。

当前销售增速放缓，甚至单月增速出现负值，使得其他资金来源后续增长乏力；叠加融资环境的持续收紧，房企资金端或会承压。但伴随二三轮集中供地出让，在当前房企分化加剧，违约事件频发的情况下，融资政策存在修复的空间。

投资建议：我们认为当前房地产开发板块估值已经触底，当前集中供地的制度优化只是供给端政策优化的开始，在房企分化加剧，违约事件频发的情况下，伴随二三轮集中供地出让，融资政策存在修复的空间。利润率以及杠杆率的边际改善将驱动市场对龙头房企ROE 水平的悲观预期修复，进而驱动板块的估值水平回升。建议关注房地产开发板块的β机会，推荐行业龙头房企万科、保利、新城及港股绿城中国，关注优质成长型房企金地集团的投资机会。

风险提示事件：融资环境收紧超预期、地产政策收紧超预期、引用数据滞后或不及时