事件：国家统计局公布2021 年1—8 月份全国房地产开发行业统计数据，房地产开发投资同比增长10.9%；商品房销售面积和销售额分别同比增长15.9%和22.8%，到位资金同比增长14.8%。

八月房地产基本面进一步走弱，投资增幅持续下降，当月销售量和销售额降幅均翻倍、销售均价下降，新开工负增长、施工增速进一步放缓，到位资金维持负增长。

累计投资增速持续下降，单月增速接近于0：1-8 月全国房地产开发累计投资98060 亿元，同比增长10.9%，增速较1-7 月下降1.8 个百分点。8 月单月投资13165 亿元，同比增长0.3%，增速环比下降1.1 个百分点。房地产开发投资增速连续六个月下降，8 月增速接近于零一方面由于多城市第二次土地供地集中供应延迟至9 月和10 月，导致企业拿地支出下降；另一方面8 月施工面积同比下降导致了建安投资支出的下降。

当月销售降幅大幅扩大，销售均价同比下滑：销售方面，除2020 年2 月受疫情封城严重影响外，单月销售降幅达三年以来最大值。1-8 月全国新建商品房销售面积114193万方，销售额119047 亿元，分别同比增长15.9%和22.8%，较1-7 月累计同比增速下降5.6 和7.9 个百分点。销售均价10425 元/m2，同比增长5.9%。8 月当月，商品房销售面积和销售额分别同比下降15.5%和18.7%；销售均价10057 元/m2，同比下降3.7%。

受限价政策以及消费者情绪等的影响，叠加部分房企以低价抛售的方式增加现金流，8月房价出现了下降。对此，某些城市开始释放出限跌的政策信号，预计在稳房价的主基调下，未来房价不会有大幅波动，整体会保持相对平稳。

新开工负增长、施工增幅放缓，竣工有所改善：1-8 月，累计房屋施工面积91.00 亿方，同比增长8.4%，增幅较1-7 月收窄0.6 个百分点。累计房屋新开工面积13.55 亿方，同比下降3.2%，降幅环比扩大2.3 个百分点；8 月单月新开工面积1.66 亿方，同比下降16.8%，跌幅环比缩小4.7 个百分点。1-8 月累计房屋竣工面积4.67 亿方，同比增长26.0%，增速较1-7 月扩大0.3 个百分点。8 月单月房屋竣工面积4957 万方，同比增长28.4%，涨幅环比扩大2.7 个百分点。

新开工下降而竣工上升预示着施工面积将进一步下降，影响未来房地产开发投资。此外，从天津、济南等率先完成第二批土地集中供应的城市来看，目前房企拿地意愿低迷，预计新开工面积将持续下降；而企业对销售回款补充流动性的需求或将使竣工持续增长。

当月到位资金持续负增长，其他资金降幅放缓：1-8 月全国房地产到位资金总量累计13.44 万亿元，同比上涨14.8%，增幅较1-7 月下降3.4 个百分点。8 月当月房地产开发到位资金1.54 万亿元，持续负增长，同比下降6.5%。其他资金中定金及预收款和个人按揭贷款分别同比下降6.8%和8.0%，降幅环比下降2.4 和5.4 个百分点。8 月销售数据进一步下滑，但按揭贷款端降幅有所改善，预计不同房企间将一步分化，信用良好的优质企业得到银行资源倾斜，信用风险较高的企业因融资成本过高而逐步出清。

投资建议：我们认为当前集中供地的制度优化只是供给端政策优化的开始，第二轮土地集中供应中虽溢价率明显得到了控制，但房企拿地需求和意愿低迷。若拿地持续减少以致房地产开发投资持续低于固定资产投资，政策端或向货币宽松方向演绎，信用良好的高质量房企将受益。推荐行业龙头房企万科、保利、融创及港股绿城中国，城市更新方向的佳兆业，关注优质成长型房企金地集团。

风险提示事件：融资环境收紧超预期、地产政策收紧超预期、引用数据滞后或不及时