事件：

公司发布2024 年年报，2024 年公司实现营业收入5.81 亿元，同比下降39.72%，公司实现归母净利润1.08 亿元，同比下降28.85%。

公司发布2025 年一季报，2025 年Q1 公司实现营业收入1.92 亿元，同比增长94.09%，公司实现归母净利润-0.2 亿元，上年同期归母净利润-0.17 亿元。

点评：

公司2024 年业绩大幅下滑原因系公司所属房地产项目进入收尾阶段，房产交付收入较上期大幅减少所致。2024 年，公司房地产业务主要是车位和原有存量房产的销售和经营，已无新的住宅开发项目。公司房地产业务已进入收尾阶段，加速房地产去化库存。近年来，公司积极进行业务转型，房地产收入快速下降，2022-2024 年公司房地产收入分别为8.98、5.48、2.81 亿元，房地产业务业绩下滑是2024 年公司业绩下滑的主要原因。

公司积极进行业务转型，半导体设备产品迭代迅速。公司旗下凯世通和嘉芯半导体主要从事集成电路核心装备业务。2024 年，公司通过高强度的研发投入，推进现有产品快速迭代升级，不断开发满足客户量产工艺需求、引领市场发展的前沿技术及产品，为客户提供高质量产品服务。2024 年，公司旗下凯世通及嘉芯半导体共获得集成电路设备订单近2.4 亿元。其中凯世通获得5 家客户订单，包括3 家国内12 英寸晶圆厂头部客户的批量重复订单，并新增2 家新客户订单。

2025 年一季度，又获得3 台设备验收，其中已交付的应用于CIS 器件掺杂的低能大束流离子注入机实现首台设备验收，标志着对客户新产品新工艺的覆盖与服务能力稳步提升。

盈利预测、估值与评级：由于公司处于转型期，房地产业务处于收尾阶段，无新开发项目，我们下调公司2025-2026 年归母净利润预测分别为1.56 亿元（下调23.53%）、1.88 亿元（下调17.18%），新增公司2027 年归母净利润预测为2.11 亿元。公司作为国内领先的离子注入机供应商，我们看好公司长期发展潜力，维持公司“买入”评级。

风险提示：技术与产品研发风险；贸易环境影响。