投资策略和组合。受火电业绩大幅预亏、煤价持续高企、部分企业风光新增装机不及预期等利空因素影响，一季度电力板块随大盘全线回调。我们认为，上述利空因素已经反映在当前股价中，且对双碳目标和风光增速的担忧也已经得到消除，行业发展逻辑并未改变，短期利空消息基本消化完毕。建议关注具有长期成长性、“十四五”规划目标实现的确定性更高、当前估值相对合理的个股，建议关注中国核电、华能国际、申能股份、粤电力A、江苏新能、吉电股份、华能水电。

市场行情回顾：3月，公用事业下跌9.61%，跑输万得全A指数2.09个百分点。子板块方面，电能综合服务、火电、水电、热力服务、光伏和风电分别变动-9.76%，-13.04%，-5.75%，-3.73%，-14.34%，-15.72%。

行业高频数据跟踪：截止2022年2月，全社会用电量累计值为13467亿kwh（同比增加5.79%），全国发电量累计值为13141亿kwh（同比增加4%），全国发电设备利用小时数累计值为597小时（同比减少8小时）。

重点行业新闻及政策：

1）国家发改委印发《“十四五”现代能源体系规划》，到2025年，发电装机总容量达到约30亿千瓦；

2）国家发展改革委部署安排2022年煤炭中长期合同监管工作，强调2022年煤炭中长期合同全部通过全国煤炭交易中心线上平台录入确认并在线签订诚信履约承诺；

3）国家能源局：截至2月底全国发电装机容量约23.9亿kw；

4）1-2月份全社会用电量增长5.8%。

重点公司公告：

1）吉电股份(000875.SZ)：2021年归母净利润4.5亿元，同比减少5.79%；

2）中闽能源（600163.SH）：一季度预计净利润同比增长51.0%~81.0%；

3）中国核电（601985.SH）：2022年1至2月归母净利润同比增长50%。

风险提示：全社会用电量增速不及预期；疫情反复导致复工复产计划不及预期；电煤价格下行不及预期；市场化交易价差出现大幅波动。

（来源：财信证券）