证券简称：豫园股份 证券代码：600655

上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司

投资者关系活动记录表

编号：

投 资 者 关 系 活动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ■业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □一对一沟通 □其他（反向路演活动）

参 与 单 位 名 称及人员姓名

时间 2026年8月21日星期五

地点 豫园股份总部大楼13楼

上 市 公 司 接 待人员姓名 豫园股份董事长 黄震 豫园董事、总裁 陈毅杭 豫园股份独立董事 宋航 豫园股份执行总裁、CFO邹超 豫园股份董事会秘书 王瑾 豫园珠宝时尚集团CEO 韩伟

投资者关系活动主要内容介绍 财务部分 一、营业收入短期走弱，毛利率韧性修复 2026年上半年公司实现营业收入170.2亿元，同比下滑11%，环比基本持平；毛利率同比增长4.5个百分点至18.6%，拉动毛利额同比增长18%至32亿元，上半年EBITDA达16亿元，同比增长28%。 2026年上半年，公司盈利得到明显修复，实现归母净利润1.6亿元，同比增长157%。扣非归母净利润为1.4亿元，同比扭亏为盈。 各板块收入结构维持稳定，商业综合运营与物业综合服务占总收入比例持续提升至7%，其与物业开发与销售板块合计实现收入49亿元，同比增长8%。 二、经营性现金流持续为正，现金储备充沛 截至2026年6月末，货币资金达88亿元，现金储备充裕；计息负债达415亿元，较2025年底大幅减少17亿元。 2026年上半年，剔除黄金租赁影响经营性现金流达33.9亿元，同比增长148%，主营业务保持健康的自我造血能力。 2026年上半年现金利息保障倍数为2.22，公司整体偿债能力稳固。 三、股权激励、股票回购 2025年11月10日，公司公告新一期股份回购计划。截至2026年6月30日，公司已累计回购股份3,670万股，占总股本约0.94%，最高价5.44元/股，最低价4.12元/股，已支付总金额为1.8亿元，持续传递对公司价值的信心。 四、多元融资，有序降债： 公司在公开市场进行多元化融资： 2026年上半年，累计发行4期债券10.5亿，回转售4期存续12.4亿，合计23亿。 2026年2月，获短期融资券注册额度40亿元，融资渠道优质畅通。 公司持续优化资产负债结构。截至2026年6月末，公司资产负债率为69.7%，较2025年底下降1.5个百分点，下降幅度明显。公司平均融资成本达4.3%，同比下降0.05个百分点。

运营部分 2026年上半年，在宏观环境复杂多变、消费市场结构性调整的大背景下，豫园股份坚定战略定力、持续攻坚克难，始终坚持 “以非遗为核心的东方生活美学”置顶战略，聚焦产品力、品牌力与运营力的全面提升。我们在复杂环境中不仅稳住了基本盘，更在关键战役中打开了新局面，为全年目标达成及长远发展奠定了坚实的根基。 经营情况概述： 分各业务板块看，核心业务保持稳健发展、展现强劲韧性，新增量与新动能加速形成： 大豫园板块： 一期提质增效：2026年上半年，豫园商圈持续推进品牌汰换升级，引入头部黄金珠宝品牌，客流稳步提升至超1,900万人次，GMV超22亿元。 大豫园蓝图正式启建：二期南里工程稳步推进，已于6月底实现结构结顶，二期北里、三期项目持续稳步推进。 片区联动持续深化：2026年初，豫园马年灯会首次将活动范围从豫园商城延伸至整个大豫园片区，成功串联起豫园商城、福佑路、方浜中路、古城公园、BFC直至外滩，实现了六区首次联动。灯会期间，上海市委书记陈吉宁、英国前首相斯塔默、乌拉圭总统奥尔西等多国政要名流到访豫园，显著提升了豫园商圈的品牌文化影响力。4月，大豫园片区作为2026上海国际花卉节黄浦主会场，打造“花花大豫园”主题活动，再次实现古城公园、豫园商城与BFC三区联通。活动期间GMV同比增长近30%，充分验证了片区联动对商业转化的积极带动作用。 珠宝时尚板块：珠宝时尚业务2026年上半年实现营业收入106.1亿元，同比下滑17.1%，环比增长6.7%。公司主动应对市场变化，通过深耕好运品牌心智、强化品牌文化内核、聚焦非遗匠艺、强化供应链精准管理等一系列举措，驱动产品力跃迁，带动业务毛利率提升1.26个百分点至8.60%。面对行业挑战，公司坚持产品驱动与全球化布局双轮并进，持续夯实珠宝时尚业务的核心竞争力。 产品驱动： 基于消费者深度洞察与研究，持续深耕好运品牌心智，构建高竞争力产品矩阵，稳步重塑品牌定价权。上半年老庙品牌按件计价产品销售占比已突破 18%。 深化产研协同，以“好运为神、非遗为形”为路径强化品牌文化内核，从研发与供应链源头构筑独家工艺护城河，通过终端场景升级放大文化溢价，以全生命周期商品管理形成优化闭环，“文化价值+工艺壁垒+场景体验+数据闭环”全链路协同发力。 依托数智化能力打造精准高效的供应链体系，聚焦非遗匠艺，驱动产品力跃迁；搭建供应商能力画像搜索引擎，以数据赋能经营决策；持续扩容商品供给，推动共享库存 SKU 数量由年初 1,400 余款提升至 8,000 余款。 筑牢产品质量与知识产权防护壁垒，树立行业标准引领者与领军企业形象。公司计划未来将在行业内率先推出部分相关服务承诺，提升品牌美誉度与市场公信力。 全球化布局： 港澳及海外有税、全球旅游零售渠道：截至26年6月，港澳及海外、旅游零售渠道门店数量已拓展至15家，业绩增速迅猛，将持续深耕东南亚市场，加速推进港澳、马来西亚、泰国、新加坡等市场的拓展，突破核心国际免税渠道。 文化饮食板块：面对国内消费复苏节奏偏缓、餐饮行业竞争加剧的外部环境，公司文化饮食板块业绩短期承压。2026年上半年，餐饮管理与服务板块实现营业收入3.5亿元，毛利率同比提升1.4个百分点至66.5%。面对挑战，公司积极调整战略打法，以模式创新+老字号IP引领+全球连锁驱动产业持续发展。 轻资产模式： 松鹤楼正餐轻资产模式落地，新开松鹤楼苏州同里店。 松鹤楼苏式汤面开放加盟，招商体系完成0-1搭建，签约门店涵盖景区/高铁/高速/商场等场景。 老字号+IP深度运营： 大豫园“夏日奇幻夜”暨豫园商城“万物有灵游园会”主题活动已正式开启，多家老字号携手头部国创IP，带来跨界沉浸式联动体验。 上海老饭店、绿波廊联名《天官赐福》，春风松月楼与《凡人修仙传》合作，宁波汤团店、南翔馒头店则与《时光代理人》联名，分别推出限定主题套餐，以文化融合为老字号打开新的增长空间。 全球化布局： 南翔馒头店于2026年1月、4月及5月分别进驻曼谷核心商圈开出泰国3家门店并将持续拓展海外业务。 汉辰表业板块：2026年上半年，表业板块持续优化收入结构，实现营业收入3亿元，毛利率达43.9%，同比提升2个百分点。 产品：产品端“文化+技术”双轮驱动，海鸥表聚焦东方美学与军事国防两大主线，借势非遗技艺/文化IP跨界联名（天津博物馆联名，海鸥表×端木良锦）等，成功提升品牌文化附加值。上海表以红色文化为基石，开拓“传统手表+群体情绪”打法，一大联名款与交大钱馆联名款成为承载红色信仰与城市记忆的信物。上海表复兴·外滩之声荣获2026年美国缪斯设计奖铂金奖。 出海：汉辰表业以机芯差异化赋能品牌出海。跨境电商高速增长，海鸥表首个海外众筹项目落地，上海表跨境实现从无到有的突破；线下深耕港澳、辐射东南亚，香港尖沙咀独立店模型验证成功，中免免税渠道加速布局，整体出海业务同比增长64%。 美丽健康板块：2026年上半年，化妆品业务实现营业收入1亿元。医药健康业务实现营业收入2.1亿元，毛利率达37.2%，同比上涨3.5个百分点。 业务：童涵春堂上半年实现大客户开市客、沃尔玛、麦德龙首次入驻；药食同源大客户有效新品增至7个，主力品贡献占比73%。全新的中药饮片厂于3月取得GMP生产许可并投产，目前已完成220个饮片新增品种可生产。 营销：童涵春堂携手短剧顶流曾辉、中医天才少女黄琪惠，以年轻化表达策略，高效触达新生代消费人群。 商置业务：通过整合式创新，协同豫园及复星的生态资源，构建集商业管理、地产开发、物业管理为一体的豫园商置事业群。以轻驭重，持续做好深度运营，打造超级场景，加速存量退出。 商业管理与物业租赁业务： 大豫园项目：核心商业物业豫园商城一期，2026年上半年GMV超22亿元。同时，大豫园战略升维，确立非遗全局主轴，为全球消费者，提供以非遗为内核，可感知、可体验、可消费的生活之美。 复悦商管：上海FFC滨江·悦里、泉州复悦奥莱、沈阳盛京龙城等项目结合空间禀赋及客群特征，打造独特场景； 基于项目定位，针对性导入标志业态及品牌。 物业开发与销售业务： 存量大宗销售进展：大宗完成中行别业、苏州鹿溪雅园签订，昆明云极土地收储、苏州鹿溪雅园及宁波星健兰亭回款；散售主要完成上海金山G10、武汉云尚、南京明日之城、成都金融岛、天津壹号湾等签约。 展望未来，公司面临的市场环境依然充满挑战，但确定性机会同样清晰。国家《扩大消费“十五五”规划》的出台，为豫园股份深耕珠宝时尚、餐饮、老字号品牌等产业指明了方向；而东南亚等海外市场的消费基本盘稳固，为公司舰队式出海布局提供了广阔舞台。 立足于“植根中国的全球一流家庭快乐消费集团”这一愿景，豫园股份将坚定执行“瘦身健体、拥轻合重、攻守兼备、全球布局、AI科创”的业务共识。我们将继续以非遗铸魂，深化大豫园地标性消费场景；以传统出新，推动珠宝、饮食、腕表、美丽健康等核心产业的产品迭代与模式创新；以AI重塑业务流程，将科技红利转化为实实在在的降本增效与价值创造；以全球视野，将东方生活美学的魅力传扬至更广阔的国际市场。 我们坚信，凭借清晰的战略共识、坚韧的组织能力和扎实的业务突破，公司定能持续为全球家庭客户智造快乐时尚生活，为股东及合作伙伴创造长期、稳健的价值回报。 问答部分 Q1：请教管理层，上半年消费复苏节奏存在不确定性，国际金价剧烈震荡，珠宝行业同质化内卷、价格战持续加剧，面对多重外部压力，公司采取了哪些经营、风控、产品端应对举措，阶段性成效如何？站在当前时点，能否系统阐述下，珠宝板块在品牌升级、产品结构优化、渠道提质迭代、全球化布局四条线上清晰的中长期推进节奏与落地路径？公司将通过哪些精细化运营手段持续提升板块盈利水平，巩固并拉大自身差异化竞争优势，夯实长期行业竞争力？ 上半年核心经营、风控、产品端举措及成效 首先在产品端，我们核心聚焦结构升级与创新突破，夯实盈利抗风险能力。一方面，我们全面重构品牌定价体系，统一全渠道价格规范。同时，把提升按件计价产品占比作为核心战略全力推进，持续优化产品结构。另一方面，在跨界IP创新上，通过与《天官赐福》联名黄金盲盒，精准触达年轻消费群体。此外，搭建专属产研中心，打通研发、设计、商品全链路。 在经营端，重点围绕提效升级。一是深耕终端精细化管理，推行门店分级分类管理，优化平台商职能体系，搭建三级培训体系，同时落地各类数字化、AI工具。二是持续优化渠道结构，上半年累计汰换低效门店超400家，重点深耕核心城市、布局优质直营门店，同时落地轻量化店型，试点新模式门店。 在风控端，搭建了全维度、全链路的风控体系。从产品品质、合规经营、渠道管控、流程优化四个维度同步发力，依托高标准质检体系把控产品质量，将风控前置融入新品研发、营销宣传和售后全流程，规范终端价格与加盟商经营秩序，同时精简冗余流程。 珠宝板块中长期核心发展路径 品牌升级上，以好运为神、非遗为形，持续强化老庙专属的好运文化认知，深耕江南非遗美学特色，逐步实现老庙从“中国好运代表”到“东方文化符号”的升级跃迁。 产品优化上，持续聚焦高附加值、高毛利核心品类，紧跟轻量时尚、高工艺、多材质等消费趋势，迭代升级产品矩阵。 渠道发展上，坚持“直营引领、加盟提质、线上爆发、海外破局、特色补位”的策略。 全球化布局上，短期深耕东南亚、布局美加澳，打通海外免税与线上渠道；中长期布局欧美、中东主流市场。 精细化运营提质，夯实长期差异化竞争力 推行门店分级分层管理，落地终端标准化运营体系。 升级珠宝零售学堂。 数智化会员运营。 商品全链路数字化管控。 Q2：想请教下管理层，公司旗下覆盖珠宝、餐饮、商业运营等多元业态，产业跨度大，核心经营数据标准难统一。公司是如何在AI 多线并行推进过程中解决数据对标难的问题？上半年公司在全域数据中台搭建、跨板块数据打通与资产归集方面完成了哪些实质性工作？对于珠宝库存周转、大豫园商圈客流转化、门店人效等核心经营数据，后续如何通过规范化数据治理为 AI 深度赋能打好底层基础，避免停留在单点零散试点，从而在未来形成规模化价值？ 一、以顶层架构破局，筑牢“AI+业务”核心底座 针对多业态差异大、数据口径难统一的痛点，我们落地“一个平台、两级协同、分域治理”的治理框架： 一个平台：升级建成湖仓一体数据中台。 两级协同：建立股份与产业两级联动机制。 分域治理：围绕“人、货、场”三大核心数据域，按优先级推进口径统一与全生命周期管理。 二、锚定战略落地，上半年“AI+业务”已跑出加速度 股份数据平台完成AI专项能力升级，各产业会员、销售、客流、财务、供应链等核心经营数据接入进度超预期。 建成股份统一AI智能体产品底座，全产业按需复用、零门槛调用，大幅压降重复研发成本，快速落地多类核心场景。 沉淀出“选场景—数据治理—知识体系构建—应用落地”四步可复制方法论，经多业态验证可直接复用，为全股份产业快速推进“AI+业务”扫清路径障碍。 三、坚持AI+BI“以用促治”，实现从试点到全股份产业规模化价值跃迁 公司坚决不做“为治理而治理”的无效投入，以AI应用反向牵引数据治理，形成“业务提效—数据完善—能力升级”的正向循环。后续推进四项重点工作： 2026年底前实现全股份产业核心经营数据100%全域覆盖； 联通全产业知识库，推动AI从“能查数、能算数”进阶到“懂业务、会决策”； 建立“场景-技术-人才”AI组织协同机制，开展AI先锋+AIBP+AITP+HRBP“三三制”活动与持续AI应用创新大赛。 依托统一数智技术与协同机制，杜绝各产业AI应用各自为战、重复建设，最终完成从单点试点到全产业“AI+业务”规模化价值释放的关键跨越。 Q3:上半年老庙将品牌主张由 “带来好运气” 升级为 “小运成大运”，具体落地了哪些营销与产品运营举措，用户认知与市场转化效果如何？相较于同业品牌，该新叙事如何形成差异化优势、提升品牌溢价，弱化金价波动对产品定价的制约？上半年《天官赐福》IP 联名持续放量，叠加豫园灯会非遗资源，下半年IP联名、非遗产业化有哪些落地计划？长期来看，公司如何把非遗工艺打造成独家产品壁垒，推动一口价产品占比稳步上行，改善板块盈利水平？ 上半年老庙把品牌主张升级为“小运成大运”，围绕产品与营销同步推进。 我们“小运成大运”这套新叙事，目的就是搭建一套属于老庙自己完整的好运价值体系，拉开和同行的差异，增厚品牌溢价，对冲金价波动带来的经营压力。 我们重新梳理好运文化内核，提出“越努力，越好运”、“越久远，越好运”，把传统的被动祈福，转变成和当代消费者共情的成长价值观，建立独属于老庙的品牌心智。同时，我们在产品上持续把非遗工艺、文化元素融入新品研发，让首饰不止是黄金，更有工艺和文化分量；另一方面品牌端也在做代言人迭代，持续做年轻化运营，加深用户情感认同。 把非遗工艺做成老庙独有的产品和文化壁垒，是品牌长期升级的重点，也是优化产品结构、改善盈利的核心路径，我们已经有一套中长期规划。 明确阶梯式战略推进节奏。 第二，从研发和供应链打造工艺护城河。 第三，靠终端场景放大文化溢价。 Q4：想请教下管理层，基于上半年大豫园运营与建设进展，公司全年如何统筹大豫园 “一期提质增效 + 二、三期开发建设 + 片区互联互通” 三维推进节奏？下半年豫园一期在珠宝主题场景打造、老字号年轻化升级、跨 BFC /方浜中路动线打通有哪些具体计划？针对上海国际珠宝时尚功能区建设，下半年在头部珠宝企业招引、产业配套落地、产销联动变现上有哪些明确抓手？片区整体资金投放节奏将如何安排，如何平衡城市开发资本投入与公司整体降负债、现金流稳健的战略要求？ 一期提质增效： 战略上，以非遗作为大豫园全盘战略主轴，将大豫园片区的两个核心载体整合为一个统一的文商旅地标的商业底盘。一期定位“中国非遗创新策源地”，通过招商、场景、活动、数字化四轮驱动，持续提升大豫园整体影响力。商业内容升级方面，在上半年已初显成效，有效带动豫园一期的客质结构改善与转化效率提升。 片区互联互通： 我们围绕“组织融通”“物理联通““心智统一”三大战役同步进行： 首先，上半年升级了大豫园顶层的管理团队，为后续大豫园场域和活动的融通统一提供了机制保障。 其次，以马年灯会和花花大豫园为抓手，分步推进空间与心智的融通，形成覆盖一期、福佑路、方浜中路、古城公园、BFC、外滩的“六区一体”全域串联，正式完成“豫园-BFC-外滩”铁三角的空间贯通。 二期建设： 二期南地块工程建设稳步推进，主体工程进度超计划完成，已在6月底实现结构结顶；同时二期北地块在上半年突破性获得国家文物局批复。 珠宝功能区主题场景打造： 一期侧重古法金品类的扩容与体验深化，重点布局两条主题动线：凝晖路—松运楼一带的古法金工廊，以及华宝楼文化黄金体验区。 老字号年轻化升级： 上半年结合非遗文化战略，豫园一期借助产品创新、体验升级、数字营销等手段，实现客群破圈。 后续在秋季档期，大豫园也将重点策划非遗主题超级活动，整合全域老字号好产品资源，集中发力年轻化破圈。 外滩-BFC-豫园动线打通： 我们将以“3大S级活动+1档灯会+X场营销活动”作为全年活动介质，持续驱动动线活跃与内容进化。通过周周活动、月月精彩，持续客流势能转化为客单价和复购率的实质性提升，真正实现大豫园全域一体化的商业闭环。 下半年，大豫园将通过招商、政企联动举措，逐步建立“买古法金到一期、逛设计师珠宝到BFC”的消费心智。 关于产业配套落地，一方面大豫园将与区政府密切联动，加强黄金产业关键企业的摸排与需求调研，定制产业落地三方共赢方案。同时，一期将聚焦建立标准化、高运营品质的宝玉石中心，承担要素平台角色，覆盖交易、展示、检测配套等多元功能。通过以上举措助力大豫园进一步完善3个集聚的内容拼图—品牌集聚、上下游产业链集聚和交易要素集聚。 关于大豫园片区的资金投放，我们坚持“分片区、分阶段、分步骤”的原则推进，根据片区开发条件、市场窗口、销售去化和运营成熟度，动态安排开发节奏。 Q5：2026上半年公司盈利明显修复、扭转去年大额亏损。请问管理层，上半年在优化负债结构、改善整体财务健康层面具体做了哪些落地动作，取得了哪些量化成效？面对大豫园建设、出海持续资金投入，公司后续降负债、控风险、优化资本结构的整体规划是什么？ 2026年上半年，公司盈利实现显著修复，成功扭转了去年同期大额亏损的局面，实现归母净利润1.6亿元，同比增长157%，增速为近三年上半年最高水平。 在盈利质量改善方面，上半年，公司整体毛利率同比提升4.52个百分点至18.61%。其中，珠宝时尚业务收入达106亿元，虽同比下降17%，但环比上涨7%；通过精细化运营管理、产品销售结构优化和全球化布局，实现毛利率同比提升1.26个百分点至8.6%，业务质量稳步改善。 在降本增效方面，管理费用和销售费用延续下降趋势，上半年分别下降19%和5%。两项费用已连续四年保持下降，降本增效成果明显，充分体现公司通过有效成本控制措施，进一步提升运营效率和盈利空间。 在资金储备方面，公司经营性现金流持续为正。2026年上半年，经营性现金流净额达7.6亿元，其中第二季度达12.4亿元，环比成功转正，整体财务韧性明显增强。现金总储备充沛，截止2026年6月末货币资金余额为88亿元，为公司的各项业务开展提供了有力的资金保障。 在降债及资产负债结构优化方面，2026年6月末，公司资产负债率降至69.7%，较25年底下降1.5个百分点，资产负债结构得到明显优化。融资方面，上半年公司新发行信用债4期，募集资金10.5亿元；完成4期回转售，存续12.4亿元。2月，公司还成功获批短期融资券注册额度40亿元，融资渠道保持优质畅通。 公司后续在降负债、控风险、优化资本结构的整体规划上主要从5个方面推进： 锚定目标，系统性推动负债水平下降。 聚焦核心主业，以稳定经营造血支撑降负债。 坚持战略主线，精准支持战略投入。 持续优化融资结构，提升财务韧性。 强化全面风控，坚守资金链安全底线。 Q6： 2026上半年国内消费分化明显，国际金价大幅震荡，跨境合规要求趋严，文旅商圈客流竞争压力加剧。公司在东方生活美学落地、全球化出海、大豫园商圈升级以及AI降本增效方面都有阶段性成果，这些进展补齐了以往哪些战略短板，为下半年主业增长、海外持续扩张形成了怎样的差异化壁垒？今年作为公司“再出发元年”，上半年持续加强瘦身健体和债务优化进程，下半年有哪些可量化的经营安排和风险应对方案来保障珠宝、大豫园、出海等业务的稳健增长？公司在文化资产布局、大豫园片区升级和国际化出海三方面的潜在价值将通过哪些股东回报和市值管理手段，理顺内在价值与市值的对应关系，来长期回馈广大投资者？ 一、上半年战略落地补齐短板，构筑差异化竞争壁垒 公司聚焦以非遗为核心的东方生活美学置顶战略，针对性补齐六大发展短板，构建差异化的核心壁垒： 补齐六大发展短板 补齐各产业文化资源分散，打磨差异化产品力。 补齐出海单点验证到区域标杆打造，再到全球网络扩张。 补齐大豫园单一商圈运营，发挥“文化+科技”现象级消费场景打造优势。 补齐AI分散试点，助力组织提效和商业模式创新。 补齐客户画像粗放，增量不足。 补齐高战力人才缺口。 （二）构建三大长期差异化核心壁垒 “非遗+”东方生活美学独家壁垒 多业态协同出海壁垒 大豫园片区产业融合稀缺壁垒 二、下半年量化经营目标与全维度风险应对方案 分板块可量化经营安排 珠宝时尚板块：产品端：持续加大一口价非遗新品投放，冲刺全年高工艺产品占比目标；精简低效供应商，扩充自有核心 SKU；渠道端：持续清退亏损门店，优化国内加盟质量；海外：加速港澳、马来西亚及免税网点布局，全年海外门店、营收稳步爬坡；经营端：常态化套期保值对冲金价波动，稳定板块经营性现金流与毛利率水平。 大豫园片区：持续迭代珠宝主题专区、空中豫园场景，全年落地多档全域S级主题活动，客流、GMV保持双位数增长；同步完成片区组织精简、运营降本。 全球化：珠宝、餐饮分区域稳步拓店，依托国内成熟供应链输出精细化运营能力，在港澳、东南亚等市场形成竞争优势。 餐饮、美丽健康板块：聚焦核心大单品收缩低效 SKU，严控营销费用，落实减亏、灭亏目标；松鹤楼轻资产加盟渠道规模化拓展，童涵春堂深耕药食同源 KA 与医院渠道，打造细分增量曲线。 全维度风险分层防控 黄金消费、消费疲软风险：加大非遗高溢价产品供给，提升产品差异化竞争力；收缩低效渠道与营销投放，灵活套期降低存货损益。 海外地缘、汇率、合规风险：多币种外汇对冲常态化，分区域设置执行预案；海外搭建本地合规和供应链团队，匹配各国合规标准。 现金流与负债风险：资产盘活资金优先用于偿债，严控非战略资本开支，统筹片区、海外投入节奏，保持充沛的货币资金和健康的现金流。 AI 产业落地风险：坚持“业务先行、数据底座同步搭建”双线推进，不盲目大额投入底层系统，以场景落地产生的活数据反向完善全域数据标准，以赛马机制筛选高价值AI项目，规避技术空转、重复投入。 三、资产价值释放、长效股东回报与常态化市值管理 当前资本市场尚未充分体现公司三大核心稀缺资产：全域非遗无形资产、大豫园片区长期价值、海外第二增长曲线，公司将从资产价值兑现、长效股东回报和常态化投资者沟通体系，三层打通内在价值与市值传导。