事件：公司发布2026 年中报，上半年公司实现营业收入219.71 亿元，同比+2.44%；实现归母净利润39.70 亿元，同比-17.37%。利润下滑主要受汇率波动影响，报告期内产生汇兑损失8.03 亿元，而去年同期为汇兑收益6.02亿元，若剔除该因素影响，利润总额同比增长4.78%；单Q2 来看，公司实现营收116 亿元，同环比+0.18%/+11%，归母净利润22.6 亿元，同环比-18.60%/+31.97%。

Q2 盈利能力同环比明显改善，高附加值产品占比持续提升。盈利能力方面，公司2Q26 毛利率/净利率达40.2%/19.5%，同比+2.3/+0.5pcts，环比+2.8/+3.1pcts。报告期内，公司产品结构持续优化，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品占比较上年同期上升8.03 个百分点，成为驱动营收增长的核心动力。同时，公司有序推进上海铝件、重庆铝件、安徽饰件、安徽模具等重点新项目建设，旨在扩容产能、提升订单交付保障能力。

公司经营现金流保持稳健，上半年经营活动产生的现金流量净额为45.51 亿元。公司持续优化成本管控，报告期内营业成本有所减少，同时研发投入进一步加大，以推动技术升级及产品附加值提升。公司拟进行中期利润分配，每股派发现金股利1.00 元（含税），分红比例达当期归母净利润的65.73%。

海外巨头汽玻战略收缩，公司全球竞争优势突显。目前，海外汽玻巨头因内外部多重因素影响呈现退出态势，公司有望在高资本支出&研发投入支撑下，依靠高业务专注度（2026 年H1 汽车玻璃营收占比92%）+成本控制能力+产业链垂直整合，进一步提升全球市占率。

投资建议： 预计公司2026-2028 年营收525/600/673 亿元， 同比+15%/+14%/+12%，归母净利润100/122/142 亿元，同比+7.7%/+22%/+16%，维持“买入”评级。

风险提示：全球化拓展不及预期；汇率波动风险；国际贸易摩擦风险。