季节性波动特征+春节因素影响2 月销量:产量:2 月国内狭义乘用车产量同比-26.1%/环比-39.1%至123.0 万辆,2024 年前2 月产量同比+8.1%至325.5 万辆。
零售:2 月零售销量同比-21.0%/环比-46.2%至109.5 万辆,2024 年前2 月零售销量同比+17.0%至313.3 万辆。批发:2 月批发销量同比-19.9%/环比-28.0%至129.5万辆,2024 年前2 月批发销量同比+10.7%至339.1 万辆。出口:2 月出口销量同比+28%/环比-16%至24.8 万辆,2024 年前2 月出口销量同比+22%至83.1 万辆。
2 月新能源渗透率环比修复:产量:2 月新能源乘用车产量同比-17.7%/环比-42.3%至42.6 万辆,2024 年前2 月产量同比+27.3%至116.5 万辆。零售:2 月销量同比-11.6%/环比-42.1%至38.8 万辆(渗透率同比+3.8pcts/环比+2.6pcts 至35.4%),2024 年前2 月销量同比+37.5%至105.9 万辆(渗透率同比+5.0pcts 至33.8%)。
批发:2 月同比-9.7%/环比-35.0%至44.7 万辆(渗透率同比+3.8pcts/环比+1.9pcts至34.5%),2024 年前2 月销量同比+28.7%至113.6 万辆(渗透率同比+4.7pcts至33.5%)。出口:2 月出口同比持平/环比-20%至7.9 万辆,2024 年前2 月出口同比+13.1%至17.4 万辆。自主新能源份额:2 月自主品牌批发渗透率环比+1.3pcts至45.1%,零售渗透率环比+3.5pcts 至55.3%。
关注汽车以旧换新:1)2024/2-3 月中央财经委员会、十四届全国人大二次会议先后召开,汽车仍为政策主旋律,指导方向除多次提及的促消费、提升基础设施建设以外,还涉及汽车等消费品的以旧换新。2)我们复盘中央及地方层面的补贴及政策,本轮为中央第二次提及以旧换新(首次为2009 年vs. 部分省市在2022-2023年已实施阶段性的以旧换新、限时补贴)。3)2024/3/2 上海发布以旧换新补贴并给予2,800-10,000 元的购车补贴,市场当前对中央+地方并行的以旧换新补贴存在较高预期,预计会给予范围更广+周期更长+金额更高的消费补贴。但鉴于2022 至今地方+车企已开启多轮限时优惠补贴,预计核心仍在于总量需求的修复。
市场竞争加剧,预计行业以价换量+板块主题性趋势延续:1)预计2024E 国内新能源车销量同比增速回落至25%+。2)15-20 万元插混与20-25 万元纯电等主力价格带的新能源车型数量增多;鉴于总量需求仍待有序修复、头部车企特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善+限时优惠/丐版降价促销力度加码,预计市场竞争进一步加剧。维持2024E 汽车板块震荡+主题性行情的判断,看好25-30 万元以上价格带产品结构/车型周期占优的整车与供应链、以及智能化/机器人主题。
投资建议:整车:推荐理想汽车,建议关注赛力斯。零部件:1)智能化/机器人,推荐拓普集团,建议关注三花智控、贝斯特、北特科技;2)特斯拉产业链,推荐福耀玻璃,建议关注爱柯迪;3)华为/理想/小米产业链,建议关注博俊科技、保隆科技、无锡振华。
风险提示:全球贸易摩擦与政策波动风险;销量爬坡与增速不及预期;市场竞争加剧+降价幅度超预期;全球化布局不及预期;智能化推进不及预期。